2023年基于硅谷银行破产的中小银行危机演化历程及应对思路
目录
1、近期美国中小银行出险事件回顾 ......................................................................................
1.1、近期海外银行业风险演化路线图 .........................................................................................................
1.1.1、硅谷银行破产事件与 FDIC接管进程 ..............................................................................................
1.1.2、监管部门迅速采取措施，防范恐慌情绪蔓延..................................................................................
1.1.3、美国中小银行危机引发恐慌情绪开始向欧洲蔓延 .........................................................................
1.2、资本市场对美国银行业危机反应激烈....................................................................................................
1.2.1、硅谷银行事件引发美国中小银行股价集体下挫.................................................................................
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1.2.2、大型银行股价亦受波及，但跌幅相对较小
1.2.3、市场加息预期降温，美债收益率快速下行 ........................................................................................
2、硅谷银行触发破产事件分析............................................................................................
2.1、硅谷银行的基本情况与业务结构 ..........................................................................................................
2.2、破产原因：资产负债期限错配加剧资产负债表脆弱性，美联储加息利率风险向流动性风险转化
2.3、商业银行与储户之间存在信息不对称，突发事件导致市场信心崩溃 ..................................................
3、美国中小银行风险存在共性...........................................................................................
3.1、疫情期间增配证券类资产，资产端久期整体拉长.............................................................................
.. 3.2、负债端缺乏稳定性，存款流失问题相对突出........................................................................................
3.3、中小银行因投资端浮亏问题持续承压..................................................................................................
4、以史鉴今：并购等市场化方式或是处置中小银行风险的主要手段......................................
4.1、当前风险化解的主要思路：流动性支持、FDIC接管、同业援助........................................................
4.2、以史为鉴：储贷危机期间涉及类似风险处置事件 ..............................................................................
4.2.1、加息背景下储贷机构存款流失与期限错配风险的集中暴露 ...........................................................
4.2.2、储贷危机同当前美国中小银行风险事件具有一定共性特征 ............................................................
4.2.3、“联储降息+FDIC接管”为储贷危机期间主要化险模式....................................................................
4.3、推演未来：有序清算机制下 FDIC或通过并购等市场化方式化解风险 ..............................................
4.3.1、出险机构处置须在有序清算机制下进行处置 ..................................................................................
4.3.2、有序清算机制下收并购处置模式可参考西部银行收购案 ................................................................
近期以硅谷银行（SIVB）、签名银行（SBNY）、第一共和银行（FRC）为代表的美国中小银行风险持续发酵，引发资本市场剧烈波动。部分机构出险后，联邦储蓄保险机构（FDIC）迅速介入接管，承诺对储户存款全额偿付，美联储同日创设BTFP工具缓解中小行流动性压力，FDIC亦在积极推动问题机构的市场化处置进程。截至目前，本轮中小银行风险仍在演绎。
本篇报告旨在从SIVB风险事件出发，管窥加息背景下美国中小银行业共性问题及潜在风险点。同时，
通过回顾上轮储贷危机风险事件的出险处置过程，推测本轮风险化解机制。
1、近期美国中小银行出险事件回顾
2022年以来，伴随着美联储连续激进加息，美国银行体系存款不断流失，潜在流动性风险持续加大。为应对储户的提款需求，硅谷银行于3月8日宣布折价变现AFS资产，并拟增发普通股募集资金。公告发布后，硅谷银行随即遭遇了近十年美国最大的银行挤兑事件，并引发投资者对美国银行系统面临系统性风险的担忧。尽管监管应对迅速，但恐慌情绪仍在蔓延。
截至3月17日收盘，标普银行指数较3月8日下跌22.4%，其中第一共和银行（-80.1%）、硅谷银行（-60.4%，3月10日停牌）、阿莱恩斯西部银行（-56.4%）等中小银行跌幅较大。与此同时，美债收益率快速下行，市场避险情绪较为浓厚。截至3月17日，10年期、2年期美债收益率分别为3.39%、3.81%，较3月8日分别下行59bp、124bp。
1.1、近期海外银行业风险演化路线图
1.1.1、硅谷银行破产事件与FDIC接管进程
美国时间3月8日，SIVB发布公告称，出于调整资产负债表以应对利率风险，满足储户提款的需要，公司已将其持有的210亿美元可供出售（以下简称“AFS”）资产进行出售，并在当期确认18亿美元损失。
同时，公司还计划通过发行普通股和可转换优先股募集资金22.5亿美元。
公告发布后，多位风险投资人建议创投公司从SIVB撤出存款，SIVB随即面临大规模流动性挤兑。美国加州金融保护和创新部数据显示，当日投资者和储户试图从硅谷银行提取420亿美元，为近10年来美国最大的银行挤兑之一。3月10日，由于流动性不足和资不抵债，美国加州金融保护和创新部当日宣布关闭美国硅谷银行，并任命FDIC为破产管理人。3月17日，硅谷银行金融集团发表声明称已向法院申请破产重组。
1.1.2、监管部门迅速采取措施，防范恐慌情绪蔓延
硅谷银行挤兑引发的恐慌情绪迅速蔓延至其他中小银行，部分中小银行客户开始担心其储蓄安全性，提款需求大幅提升。3月12日，继硅谷银行宣布关闭之后，美国最大的加密货币银行Signature银行，也被美国监管机构以“系统性风险”为由宣布关闭；同日，第一共和银行宣布暂停资金电汇业务并安抚储户及投资者，宣称目前可用流动性资金超700亿美元。
硅谷银行破产事件发酵后，监管部门迅速反应。3月12日，美国财政部、美联
储和FDIC发表联合声明，宣布自3月13日起，所有储户均可自由支取资金。
同时，美联储宣布设立美元银行定期融资计划（“Bank Term Funding
Program”，简称“BTFP”），向符合条件的储蓄机构提供期限1年的贷款，
以确保银行有能力满足客户的提款需求，财政部将从外汇稳定基金中拨款250
亿美元为BTFP提供支持。BTFP以国债、政府支持机构债券等合格资产作为抵
押，且抵押价值以证券面值计算，能够缓解存款机构为应对流动性危机而必须在
短时间内抛售上述资产的压力。3月19日，美联储、欧洲央行、英国央行、瑞
士央行、加拿大央行和日本央行联合声明，将增强常设美元互换安排的流动性供
应以共同应对本轮危机。
1.1.3、美国中小银行危机引发恐慌情绪开始向欧洲蔓延
3月15日，瑞士信贷最大股东沙特国家银行董事长表示，因监管限制，其无法
为瑞士信贷提供更多资金支持。由于自身基本面已存在明显缺陷，加之美国中小
银行危机恐慌情绪蔓延，沙特银行拒绝援助立刻引发市场对瑞士信贷股票的大规
模抛售，当日跌幅一度接近30%，瑞士信贷CDS价格升至自2008年金融危机
之后的高位，并带动欧洲银行板块跟随性下跌。3月16日，据彭博社报道，瑞
士信贷计划通过担保贷款计划向瑞士央行借款500亿瑞郎，并以不超过30亿瑞
郎现金回购某些运营公司（OpCo）的优先债务证券；3月19日，瑞银集团发布
公告称，将以30亿瑞士法郎的总对价收购瑞士信贷。同时，瑞士政府将为瑞银
接管瑞士信贷提供最高90亿瑞郎的损失担保。
图1：本轮美国中小银行危机演化历程
资料来源：SIVB，美联储，瑞士央行，FDIC，光大证券研究所绘制
1.2、资本市场对美国银行业危机反应激烈
1.2.1、硅谷银行事件引发美国中小银行股价集体下挫
硅谷银行发出公告后，其股票随即在二级市场遭到恐慌性抛售，3月9日当天股
价大幅下挫60.4%，并带动美国中小银行股价集体大幅下挫。其中，第一共和
银行（-16.5%）、阿莱恩斯西部银行（-12.9%）、签字银行（-12.2%）等跌幅
居前。在3月10日的盘前交易中，硅谷银行股价再度跌逾60%，随后停牌。
尽管监管应对迅速，但恐慌情绪仍在蔓延。对于现阶段出险的银行，监管已迅速
采取应急措施，市场情绪也一度得到提振，但整体仍受悲观情绪主导，多家中小
银行仍延续前期跌势。3月8日-3月17日，美国中小银行板块大幅收跌，其中
第一共和银行（-80.1%）、阿莱恩斯西部银行（-56.4%）等跌幅居前。
1.2.2、大型银行股价亦受波及，但跌幅相对较小
硅谷银行事件引发美国银行板块整体跟随性下跌，大型银行股价亦受到波及。截
美国硅谷裁员
至3月17日收盘，标普银行指数较3月8日累计下跌22.4%，跑输标普500
指数20.5pct。其中，摩根大通（-9.2%）、美国银行（-15.7%）、花旗集团（-13.4%）、
富国银行（-15.1%）等大型银行亦未能幸免，但跌幅相对较小。与此同时，美
国四大银行信用违约掉期（CDS）价格自3月8日以来快速上行，投资者开始对
银行体系的系统性风险做出定价。
1.2.3、市场加息预期降温，美债收益率快速下行
受硅谷银行破产事件影响，市场加息预期有所弱化，截至3月17日，10年期、
2年期美债收益率分别为3.39%、3.81%，较3月8日分别下行59bp、124bp；
美元指数由105.7回落至103.9。
图2：硅谷银行事件引发美国中小银行股价集体下挫图3：大银行股价跟随下跌，但跌幅相对较小
资料来源：，光大证券研究所资料来源：，光大证券研究所
图4：3月8日以来，美债收益率快速下行图5：3月8日以来，美国四大银行CDS价格快速上行
资料来源：，光大证券研究所，时间：2021/1/1-2023/3/17，单位：% 资料来源：Capital IQ，光大证券研究所，时间：2022/12/16-2023/3/17；单位：sbp

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