外上市
教育行业周报2021220-20211226
本周观点
周五晚证监会首次明确VIE架构合法化,满足合规要求的VIE架构企业备案后可以赴上市。
本周五希望教育发布公告,5000万收购双林教育100%股权,同时希望教育向双林教育贷款1.82亿元、期限1年、年利率12%,借款用于购买400亩土地、未来可以用于建设以智能轨道交通、物联网、大数据为特的现代产业学院。双林教育主要从事教育咨询服务,2021年前11个月净利为-155万元,账面价格为4840万元、收购PB约为0.97倍。
目前时点,我们推荐2条主线:(1)职业教育:行动教育、传智教育;(2)高教:目前部分高教个股22PE已跌到10倍以下,主要由于:1)目前高教公司对并购预期谨慎,部分原因由于当前一二级市场估值倒挂;2)当前大部分地区对选营选非尚未出台细则,市场担心高教股的政策风险;3)对未来提价、净利率天花板的担忧。我们认为,一方面高教板块业绩持续稳健,另一方面,国家加快推进职业本科工作落地,民办本科学校有望受益,继续推荐中教控股、希望教育、新高教集团、中汇教育、中国科培等。
►行情回顾:跑输上证指数3.62%
本周中信教育指数下跌3.27%,上证指数上涨0.35%,跑输大盘 3.62%。2021年截至目前,中信教育指数下跌52.69%,上证指数下跌9.62%,跑输大盘43.07%。
►行业新闻
12月21日,教育部召开新闻发布会,从校内、校外两个方面介绍落实“双减”工作的有关情况。会上提到,学科类培训大幅压减,目前线下校外培训机构已压减83.8%,线上校外培训机构已压减84.1%。留下的培训机构一部分转为非营利性机构,实行政府指导价;不适合转非的将被进一步注销。在校外培训机构治理工作中,教育部牵头建立由发改委、公安部、人社部、市场监管总局等19个部门组成的“双减”工作专门协调机制;出台配套文件,如对培训材料和人员管理、实行政府指导价、预收费监管、上市
公司清理整治、加强体育培训监管等方面明确具体要求;指导抖音、、钉钉等平台企业主动开展清理工作。
风险提示
疫情影响的不确定性:疫情恢复进度对线下教育带来
影响。教育行业政策变动风险:教育行业政策变动影响
K12,职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数
不达预期风险:终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招
生困难。证券研究报告|行业研究周报
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正文目录
1. 本周观点 (3)
2. 行情回顾 (3)
3. 行业新闻概览 (5)
3.1. 官方通告 (5)
3.2. 一级市场投融资 (8)
3.3. 公司新闻 (9)
4. 公司估值表 (14)
5. 风险提示 (14)
图表目录
图 1本周各主要指数涨跌情况(%) (3)
图 2年初至今各主要指数涨跌情况(%) (3)
图 3 A股教育周涨跌幅排名(%) (4)
图 4 港股教育周涨跌幅排名(%) (4)
图 5 美股教育周涨跌幅排名(%) (4)
表1 A股教育公司估值表(亿元人民币) (14)
表2港股教育公司估值表(亿元人民币) (14)
1. 本周观点
周五晚证监会首次明确VIE 架构合法化,满足合规要求的VIE 架构企业备案后可以赴上市。
本周五希望教育发布公告,5000万收购双林教育100%股权,同时希望教育向双林教育贷款1.82亿元、期限1年、年利率12%,借款用于购买400亩土地、未来可以用于建设以智能轨道交通、物联网、大数据为特的现代产业学院。双林教育主要从事教育咨询服务,2021年前11个月净利为-155万元,账面价格为4840万元、收购PB 约为0.97倍。
目前时点,我们推荐2条主线:(1)职业教育:行动教育、传智教育;(2)高教:目前部分高教个股22PE 已跌到10倍以下,主要由于:1)目前高教公司对并购预期谨慎,部分原因由于当前一二级市场估值倒挂;2)当前大部分地区对选营选非尚未出台细则,市场担心高教股的政策风险;3)对未来提价、净利率天花板的担忧。我们认为,一方面高教板块业绩持续稳健,另一方面,国家加快推进职业本科工作落地,民办本科学校有望受益,继续推荐中教控股、希望教育、新高教集团、中汇教育、中国科培等。
2.行情回顾传智教育
本周中信教育指数下跌3.27%,上证指数上涨0.35%,跑输大盘3.62%。2021年截至目前,中信教育指数下跌52.69%,上证指数下跌9.62%,跑输大盘43.07%。
图 1本周各主要指数涨跌情况(%)图 2年初至今各主要指数涨跌情况(%)
本周,A 股教育板块上涨幅前三的个股分别是美吉姆、东方时尚、拓维信息。 A 股教育板块跌幅前三的个股分别是ST 文化、开元教育、中公教育。
0.35%
-1.06%
-4.00%
-0.67%
-3.27%
-5%
-4%-3%-2%-1%0%1%-9.62%
1.66%
11.15%
-5.56%
-52.69%
-60%
-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%
图 3 A 股教育周涨跌幅排名(%)
资料来源:wind ,华西证券研究所
H 股本周教育板块上涨幅度前三个股分别是新东方在线、辰林教育、民生教育。 H 股跌幅前三的个股分别是中国网络信息科技、光正教育、GOLDWAY EDU 。
图 4 港股教育周涨跌幅排名(%)
图 5 美股教育周涨跌幅排名(%)
资料来源:wind ,华西证券研究所
5.2493
1.3095
-0.7444
-1.0152
-1.3184
-5.1225
-6.3337-6.5041
-10.6043-11.5183
-16.0396
-20
-15-10
-505
10美吉姆东方时尚拓维信息凯文教育行动教育三盛教育学大教育中国高科中公教育开元教育ST 文化
8.86 7.62 6.90 6.00 5.00 4.84
(3.25)(4.35)(5.00)(5.85)(7.14)
(9.09)(10.53)
(34.09)
(45.58)
(71.43)
-80
-70-60-50-40-30-20-100102019.20
13.59 12.27 11.31
9.04 8.65
(5.83)(5.83)(8.16)(8.30)(8.66)(9.09)
(11.97)(12.90)
(31.77)(33.08)
-40
-
30-20-100102030
美股上涨前三的个股分别是ZOVIO、VASTA PLATFORM、洪恩教育。
美股跌幅前三的个股分别是掌门教育、达内教育、第一高中。
3.行业新闻概览
3.1.官方通告
1)【厦门线下K9学科校外培训指导价30-50元/课时/人次】
近日,厦门市发改委、市教育局两部门对外发布《关于义务教育阶段线下学科类校外培训收费标准的通知(征求意见稿)》(以下称《征求意见稿》)。收费标准规定:10人(含)以下班型50元/课时/人次;10-35人(含)班型40元/课时/人次;35人以上班型为30元/课时/人次。每课时为45分钟,实际时长不一样的,按比例折算。《征求意见稿》说明,上述收费标准为政府指导价,上浮不得超过10%,下浮不限。换句话说,最高每人每课时收费不得超过55元。《征求意见稿》要求,各培训机构不得以任何理由、任何方式提高或变相提高政府制定的培训收费标准,不得在培训费外另行收取任何(包括培训资料)其他费用。高中阶段线下学科类校外培训收费标准参照上述标准执行。《征求意见稿》明确,义务教育阶段道德与法治、语文、历史、地理、数学、外语(包括英语、日语、俄语)、物理、化学和生物的校外培训按照学科
类进行管理。涉及以上学科国家课程标准规定的学习内容所进行的校外培训,均列入学科类管理。
(来源:鲸Media)
2)【河南线上学科培训义务教育和高中阶段基准收费11元/课时·人次】
12月20日,为规范河南省线上学科类校外培训机构收费行为,切实减轻学生家庭负担,河南省发改委会同省教育厅、省市场监管局研究起草了《关于核定线上学科类校外培训收费标准有关事项的通知(征求意见稿)》(以下称《征求意见稿》)。、《征求意见稿》提出,对线上学科类校外培训收费依法实行政府指导价管理,义务教育和高中阶段培训基准收费标准为11元/课时·人次,最高可上浮10%,下浮不限。标准课程时长为30分钟,实际时长不一样的,按比例折算。培训机构可在基准收费标准和浮动幅度内,自行确定具体收费标准。校外培训收费时段与教学安排应协调一致,按培训周期收费的,不得超过3个月,收费时间不得早于新课开始前1个月;按课时收费的,不得超过60课时,续费的不得早于剩余20课时。按周期收费和按课时收费同时进行的,只能选择收费时段较短的方式,不得变相超过3个月。培训机构要按照要求开立预收费资金托管专用账户(培训收费专用账户),其预收费须全部进入本机构培训收费专用账户,不得使用本机构其他账户或非本机构账户收取培训费用。(来源:鲸Media)
3)【河北省发布义务教育阶段校外培训机构禁止性事项负面清单】
河北省教育厅日前梳理制定了《河北省义务教育阶段校外培训机构禁止性事项负面清单》(以下简称《负面清单》),包括25个“不得”和20个“严禁”,共计45个禁止性事项,以通知形式对外发布。河北省教育厅强调,《负面清单》是今后各级教育行政部门规范义务教育阶段校外培训机构办学行为的重要依据。各级教育行政部门要不断加大对校外培训机构的检查力度,对违反负面清单的行为和机构发现一起、查处一起、通报一起,并及时列入当地培训机构“黑名单”,确保义务教育阶段校外培训治理取得实效。分别从办学资质、培训时间、培训对
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