第十二章 期权
（一）习题集
一、判断题
1. 期权合约和期货合约都属于金融衍生产品。（ ）
2. 期权合约和期货合约对投资者的权利义务要求是一致的。（ ）
3. 投资者必须在支付期权费用后才可取得期权合约。（ ）
4. 看涨期权的协议价格越低，则该期权的价值就越大。（ ）
5. 标的资产的波动率越大，则期权的价值就越大。（ ）
6. 在没有股利的情况下，美式看涨期权一般不会被提前执行。（ ）
7. 在其他条件都相同的情况下，美式期权的价格要高于欧式期权。（ ）
8. 在考虑分配股息的情况下，美式看涨期权有可能会被提前执行。（ ）
9. 在投资者持有股票的情况下，可用看跌期权来规避股价下跌的风险。（ ）
10. 使用期权交易可放大收益或亏损，即期权交易具有杠杆作用。（ ）
11. 期权风险中性定价中的概率是指事件实际发生的概率。（ ）
12. 欧式期权是指在欧洲市场上交易的期权，而美式期权是指在美国市场上交易的期权。（ ）
13. 期权二叉树定价模型和B-S-M期权定价模型不存在任何内在联系。（ ）
14. 当标的资产价格上涨时，看涨期权的价值会上升，而看跌期权的价值会下降。（ ）
15. 期权的价值等于内涵价值与时间价值之和。（ ）
16. 期权的内涵价值有可能小于0。（ ）
17. 期权的时间价值有可能小于0。（ ）
18. 实值期权是指假设可立即行权时，投资者能够获得收益的期权。（ ）
19. 期权都是在交易所内进行交易的。（ ）
20. 认股权证本质上也是期权的一种。（ ）
21. 影响期权价格的因素不包括在期权存续期内发放的股息。（ ）
22. 可用无套利条件来推导出期权价格的上下限。（ ）
23. 对于美式看涨期权而言，在到期日之前一般不会被执行，无论是处于虚值还是实值状态。但是如果在到期日处于实值状态，则一定会被执行。（ ）
24. 在一个完美市场上，投资者可用标的资产和无风险资产“复制”出期权的回报，因此期权是一种“冗余”的交易品种。（ ）
25. 看跌期权的价格上限不会超过标的资产的价格。（ ）
26. 期权价差交易是指买入一种期权同时卖空同类型期权，但各期权的执行价格不同或到期期限不同的交易行为。（ ）
27．投资者如果预期股票价格上涨，则应进行熊市价差交易。（ ）
28．对敲交易涉及同时买入或卖出不同类型的期权。（ ）
29．当标的资产价格波动加剧时，看涨期权的价格上升，而看跌期权的价格将下降。
30．美式看跌期权在任何情况下都不应该提前行权。
31．在一个完美市场上，任何期权组合的回报都可用标的资产和无风险资产的组合复制出来。 （ ）
32．雇员期权或认股权证的行权将会增加总股本，并摊薄现有的股价。（ ）
33．期权必须要由发行股票的公司发行，不能由第三方发行。（ ）
34．在完美市场条件下，看涨期权和相应的看跌期权价格必然要满足平价关系式，否则将存在套利机会。
35．在考虑期权费用的情况下，对实值期权行权未必是最优选择。（ ）
36．期权的Delta参数度量的是时间对期权价格的敏感度。（ ）
37．期权可以在有效期内以合理价格转让给第三方。（ ）
38．欧式看涨期权的持有人在期权到期日必须行权。（ ）
39．股票期权行权时将会使总股本增加并摊薄每股收益。（ ）
40． B-S-M方法可用于对美式期权定价。（ ）
判断题参考答案（正确的是T，错误的是F）：
1.T 2.F 3.T 4.T 5.T 6.T 7.T 8.T 9.T 10.T
11.F 12.F 13.F 14.T 15.T 16.F 17.F 18.T 19.F 20.T
21.F 22.T 23.T 24.T 25.T 26.T 27.F 28.T 29.F 30.F
31.T 32.T 33.F 34.T 35.F 36.F 37.T 38.F 39.F 40.F
二、单项选择
1.下列哪个说法并非是期权按其内涵价值的大小的分类（ ）
A.平值期权 B.虚值期权 C.实值期权 D.保值期权
2.按期权内涵价值大小分类，在市场上交易最活跃往往是哪类期权（ ）
A.平值期权 B.实值期权
C.虚值期权 D.以上三类皆可
3．以下关于期权的说法中不正确的是（ ）
A.是未来的一种选择权 B. 买方没有任何义务
C.卖方只有亏损的可能 D.期权价格是由买卖双方竞价产生
4.关于期权的价格或价值说法不正确的是（ ）
A.期权价格由市场决定 B.是内涵价值与时间价值之和
C.依赖于标的资产价格 D.不会高于标的资产价格
5.下列哪项不是期权价格的影响因素（ ）
A.标的资产价格 B.协议价格
C.期权类型 D.无风险利率
6. 股票多头与看涨期权空头的组合，称为（ ）
A.备保看涨期权承约 B.保护性看跌期权
C.多头对敲 D.空头对敲
7.下列有关风险中性原理表述正确的是（ ）
A. 假设所有证券的预期收益率都应当是有风险利率
B. 风险中性的世界是不存在的，所以但其衍生品定价结果只能近似正确
C. 在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可得现金流量的现值
D. 风险中性的投资者不考虑风险
8.以下关于欧式看涨期权的描述中哪项是错误的（ ）
A.只能在到期日行权 B.标的资产价格越低则期权价值越大
C.标的资产波动率越高则期权价值越大 D.价格高于对应的美式看涨期权
9.无风险利率的升高会使得（ ）
A.看涨期权的价值降低 B.看跌期权的价值升高
C.看涨期权的价值升高 D.看涨与看跌期权的价值均减少
10.在其他条件保持不变的情况下，当期权的期限增加时，下列哪种说法是错误的（ ）
A.美式看涨期权价格上涨 B.美式看跌期权价格上涨
C.欧式看涨期权价格上涨 D.欧式看跌期权价格可能上涨
11.如果预计股票价格将上升，投资者应采取下列哪种交易策略（ ）
A.牛市价差 B.熊市价差
C.多头日历价差 D.空头日历价差
12.下列有关美式期权的描述，哪一项是错误的（ ）
A.美式期权的价格总是高于对应的欧式期权价格
B.美式期权可以在到期日前行权
C.在不发放股息的情况下，美式看涨期权不应该提前行权
D.在不发放股息的情况下，美式看跌期权不应该提前行权
13.如果已知期权的价值为12元，期权的内在价值为9元，则该期权的时间溢价为（ ）
A. 0 B. 3 C. -3 D. 12
14.美式看跌期权允许持有者（ ）
A.在到期日前卖出标的资产 B.在到期日卖出标的资产
C.在到期日放弃行使权利 D.以上说法均正确
15.假设目前甲公司股价为62.5元，某投资者购买了一份期限为5个月的欧式看跌期权，允许她以65元每股的价格卖出100股甲公司的股票，期权费为400元。如果甲公司的股票在到期日下降到53元，那么该投资者的净利润为（ ）
A.800元 B.1000元 C.1200元 D.1400元
16.如果持有股票的投资者预计股票市场将会出现大幅波动，合适的期权投资策略是（ ）
A.保护性看跌期权 B.抛补性看涨期权
C.多头对敲 D.空头对敲
17.当在期权存续期内发放股息时，下列哪种说法是正确的（ ）
A.欧式看涨期权价格上涨 B.欧式看跌期权价格下跌
C.美式看涨期权价格上涨 D.以上皆不正确
18.下列期权中不属于以合约标的资产进行分类的期权有（ ）
A.利率期权 B.外汇期权
C.金融期货期权 D.资产交换期权
19. 假设目前甲公司股价为62.5元，某投资者购买了一份期限为6个月的欧式看涨期权，允许她以65元每股的价格买入100股甲公司的股票，期权费为200元。如果甲公司的股票在到期日上涨到75元，那么该投资者的净利润为（ ）
A.800元 B.1000元
C.1200元 D.1400元
20.关于期权价格上下限，以下说法不正确的是（ ）
A.看涨期权价格应始终小于标的资产价格 B.看跌期权价格应始终小于标的资产价格
C.看涨期权价格不会小于0 D.看跌期权价格不会小于0
21.一个无红利支付股票的看涨期权，期限为6个月，执行价格为$50，股票价格为$60，无风险年利率为10％。它的价格下限为多少？（ ）
A.8.44元 B.10.44元 C.12.44元 D.14.44元
22.无收益资产欧式看涨期权价格的下限为（ ）
A. B.
C. D.
23.当无风险利率为0时，下列关于看涨-看跌期权平价关系式的描述哪一项是正确的（ 二叉树公式）
A. B.
C. D.以上皆不正确
24.两种欧式期权的执行价格均为40元，3个月到期，股票现行市价为42元，看跌期权的价格为2元，如果3个月期的无风险利率是4%，那么看涨期权的价格为（ ）
A.2.4元 B.4.4元 C.6.4元 D.8.4元
25.考虑一个牛市差价策略，执行价格为25元的看涨期权的价格为4元，执行价格为40元的看
涨期权的价格为1元，如果在到期日，股价上升至55元，那么在到期日实施期权的净利润为（ ）
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