证券研究报告|行业点评
2022年04月26日区块链
李宁联名无聊猿意味着什么？
4月24日，中国李宁在社交媒体上发文表示，推出中国李宁无聊猿潮流运动俱乐部系列服装，该系列服装以无聊猿游艇俱乐部#4102形象为主题，融入像素风、街头风等潮流元素。同时，中国李宁将于4月23日至5月4日在线下推出无聊快闪店。与传统繁琐的IP授权不同，李宁所做的，只是去市场上购买了#4102号头像，然后就可以自行安排各种产品设计和宣传活动，这相当于一种全新的IP授权方式。
而李宁本次合作的无聊猿游艇俱乐部（Bored Ape Yacht Club）是由Yuga Labs 创造的NFT 头像类项目。无聊猿由10000个随机的人猿头像组成，已超越Cryptopunks成为最具影响力的NFT，目前地板价约35万美元。无聊猿的快速发展，离不开团队在玩法模式上的挖掘。拥有一个无聊猿目前至少拥有以下权力：无聊猿的商业使用权、会员专属商城、专属的空投、对社区金库去向的治理权、后续的游戏项目等使用权。
NFT对拥有者开放IP版权，通过社区的体创作为NFT带来了生态和使用价值。目前热门的PFPNFT都进行了版权开放，其核心价值在于：任何人都可以将他们持有的艺术品（NFT）用于商业或其他目的，而无需归属于原始艺术家、创始团队或创作者。允许创作者和创业者使用项目的IP，并通过网络效应为原NFT
项目带来巨大价值。无聊猿所属的PFP NFT细分赛道在近一年的发展中占据NFT市场主导地位，今年三月收藏品NFT成交额占NFT 总体成交额的84%。对NFT的期许不仅是用于展示的头像，而是基于该社衍生出的游戏、剧本杀、演唱会以及周边创意
无独有偶，品牌已与知名NFT合作已成为一种营销趋势。去年12月，阿迪达斯在推特上宣布他们与BAYC等多个品牌将一起进入元宇宙。根据NFT 交易市场OpenSea，阿迪达斯在9月以46 ETH的价格购买了无聊猿#8774，而在其基础上进行了衍生创作更改为品牌推特的新头像。一些较小的品牌也采取了相关尝试。例如，饮料品牌AriZona在购买了Ape之后，积极与无聊猿合作开发新产品。
投资建议：NFT的未来发展值得期待。二级市场而言，可重视平台、IP资源和文交所相关标的。数字藏品平台类包括：腾讯控股、阿里巴巴、天下秀、天舟文化。IP类包括：视觉中国、蓝光标、数码视讯、阅文集团、腾讯音乐、拓尔思、米奥会展、中青宝。文交所标的：三人行、新华网、博瑞传播、浙文互联、华媒控股。
风险提示：代码漏洞风险；区块链政策监管风险。
行业走势
作者
分析师宋嘉吉
执业证书编号：S0680519010002
邮箱：******************
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内容目录
中国李宁推出“无聊猿IP”系列服装 (3)
NFT带来的开放IP版权商业模式 (4)
投资建议： (5)
风险提示 (6)
图表目录
图表1：中国李宁发文推出“无聊猿”系列服装 (3)
图表2：无聊猿形象 (3)
图表3：无聊猿IP商品 (4)
图表4：无聊猿IP商品（二） (4)
图表5：开放版权NFT的价值捕获 (5)
图表6：Adidas拥有的8774号无聊猿 (5)
图表7：AriZona冰茶与无聊猿的合作 (5)
中国李宁推出“无聊猿IP”系列服装
4月24日，中国李宁在社交媒体上发文表示，推出中国李宁无聊猿潮流运动俱乐部系列服装，该系列服装以无聊猿游艇俱乐部#4102 形象为主题，融入像素风、街头风等潮流元素。同时，中国李宁将于4月23日至5月4日在线下推出无聊快闪店。与传统繁琐的IP授权不同，李宁所做的，只是去市场上购买了#4102号头像，然后就可以自行安排各种产品设计和宣传活动，这相当于一种全新的IP发展方式。
图表1：中国李宁发文推出“无聊猿”系列服装
资料来源：微博、国盛证券研究所
而李宁本次合作的IP无聊猿游艇俱乐部（Bored Ape Yacht Club）是由Yuga Labs 创造的NFT 头像类项目。无聊猿由10000个随机的猿人头像组成，已超越Cryptopunks 成为最具影响力的NFT，目前地板价约35万美元。BAYC的快速发展，离不开团队在玩法模式上的挖掘。今年三月，YugaLabs宣布完成4.5亿美元的融资，这轮融资估值40亿美元。不久后，YugaLabs宣布打造元宇宙项目Otherside链接旗下NFT，发行ApeCoin 融资，目前市值超过30亿美元。
图表2：无聊猿形象
资料来源：公开资料、国盛证券研究所
那么拥有一个无聊猿，到底有什么用？目前来看，BAYC不仅仅是NFT，这是一个排他
性的俱乐部，加入的唯一途径就是购买无聊猿。无聊猿的权力目前包括这几点：
1、社区成员拥有无聊猿的商业使用权，这意味着可以制作和销售印刷品、T恤、咖啡杯
开放源代码意味着什么等；
2、BAYC还发布了他们自己的会员专属商品，要求会员在购买前使用他们的ETH钱包登
录以验证所有权；
3、会收到专属的NFT空投，包括Bored Ape Kennel Club (BAKC)、Mutant Ape Yacht Club
（MAYC）等。在二级销售市场上，BAKC的地板价快速突破2,000美元；
4、BAYC成员对项目资金的去向有发言权，目前社区已倡议向各种慈善机构捐赠了数百
万美元；
5、最近的路线图更新宣布了更多仅限会员使用的实用程序，包括寻宝游戏、BAYC项目
叙事更新、游戏等等。
资料来源：公开资料、国盛证券研究所资料来源：公开资料、国盛证券研究所
NFT带来的开放版权的IP商业模式
无聊猿所属的PFP NFT细分赛道在近一年的发展中占据NFT市场主导地位，今年三月收
藏品NFT成交额占NFT总体成交额的84%。头像NFT不仅仅是收藏品，其中最为核心
的就是基于开放版权的体创作。
NFT对拥有者开放IP版权，通过社区的体创作为NFT带来了生态和使用价值。Yuga
Labs收购Cryptopunks后，将向CryptoPunksNFT持有者转让知识产权(IP)、商业和独
家许可权。这将使CryptoPunks所有者能够像BAYC 所有者一样基于他们的NFT 创建
艺术品和产品。目前热门的PFPNFT都进行了版权开放，其核心价值在于：任何人都可
以将他们持有的艺术品（NFT）用于商业或其他目的，而无需归属于原始艺术家、创始
团队或创作者。允许创作者和创业者使用项目的IP，并通过网络效应为原NFT项目带来
巨大价值。
图表5：开放版权NFT 的价值捕获
资料来源：公开资料、国盛证券研究所
无独有偶，品牌已与知名
NFT 合作已成为一种营销趋势。去年12月，阿迪达斯在twitter 上宣布他们与BAYC 等多个品牌将一起“进入元宇宙”。根据NFT 交易市场OpenSea ，阿迪达斯在9月以46ETH 的价格购买了无聊猿#8774，而在其基础上进行了衍生创作更改为品牌推特的新头像。一些较小的品牌也采取了这一举措。例如，AriZona 冰茶在购买了Ape 之后，积极与无聊猿合作开发新产品。
资料来源：公开资料、国盛证券研究所  资料来源：Twitter 、国盛证券研究所
投资建议
NFT 的未来发展值得期待。从NFT 原生市场而言，无聊猿驱动下的NFT 升维将聚焦更多IP 创作者、资金与用户，对NFT 的期许不仅是用于展示的头像，而是基于该社衍生出的游戏、剧本杀、演唱会以及周边创意。另一方面，国内互联网大厂在合规框架下

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