浅析黄金价格变动影响因素
作者：宋国元
来源：《新教育时代》2014年第17期
        摘 要：黄金与国际货币金融体系挂钩，其价格受多种因素影响。本文从黄金价格变动的历史沿革及现状出发，从短、中、长期三个维度分析了影响黄金价格变动的因素。
        关键词：黄金 价格 变动 因素
        作为稀缺贵金属，黄金的稳定性和内在价值是独一无二的，被人们赋予了货币职能。黄金的商品属性和货币属性决定了黄金本身不仅有投资和保值的功能，还作为储备资产和世界工业生产的重要原材料。黄金的两种属性始终相依相伴、如影随形，作用发挥齐步，小有区别的是两种属性展现的程度会不太相同。有着悠久历史的黄金，作为一种金融资产相比别的同类资产更有历史意义，起到的作用更大。
        黄金市场与金融市场中的外汇市场、证券市场具有相同的作用，也是金融市场的主要组成部分，黄金有着特殊属性，当金融风险来临时的风险分散能力和其自身的稳定性价值能力，和别的金融市场又有着不太相同的作用。
        一、黄金价格变动的历史沿革与现状
        1816 年英国颁布铸币条例发行金币，至19 世纪末，世界上各国家均实行金本位制，黄金成为世界上的主要货币和国际间互相结算的硬通货，但在其发展中价格总是受到供求关系、贸易盈余、财政赤字和存储总量等因素影响，所以直到 20 世纪 20 年代价格也没有明显变化。1944 年第二次世界大战即将结束，以美国为首的西方经济强国成立了以美元为主要流通的国际货币制度“布雷顿森林体系”，让黄金和美元接轨成主要货币，其他国家货币与美元挂钩，这样美元和黄金就成了“双挂钩”货币，黄金成为美元的保证基石，使美元在长时间内保持稳定巩固其货币主导地位，在以后的 25 年内黄金的价格没有太大变化，固定保持在 35美元/盎司左右。70 年代初到 80 年代初，美元大幅贬值、黄金价格飞涨，随着布雷顿森林体系的崩溃及爆发大规模的美元危机，黄金处于非货币化状态，美元已不能和黄金进行对接，黄金的价格波动非常剧烈，最高超过了512美元/盎司。随后，黄金价格逐步慢慢回调，并趋于理性震荡，最后适应市场规律进入市场化并随着市场的供求变化情况来决定着其价格。
        我国古时候，市场交易的货币主要是黄金、白银和铜币，解放后，黄金由国家统一管理，
实行“统收统购”计划经济模式，2002 年，我国在上海成立了黄金交易所，打破了原有的计划经济模式，黄金回到了市场，黄金交易由此变得自由开放。市场建立初期，主要以加工金银首饰、制造企业原材料的交易，绝大部分的黄金交易用来满足生产原料需求。随着市场经济的快速发展、国际市场的影响及个人投资观念的转变、银行和非银行金融机构进入现货市场，先后推出不同的面向个人投资的黄金业务 ，其业务范围之广、内容繁多、交易灵活等特点，使黄金交易更自由、频繁，其金融属性也得到了更大的强化。
        二、影响黄金现货价格的因素分析
        1.长期影响因素
        1.1黄金的货币属性
        对于长期的定义时间，学术界一般界定为 10 年及以上。影响黄金价格最深刻的因素是黄金的货币属性。投资者对黄金保值需求的强弱程度取决于黄金尚存的货币属性的强弱。黄金非货币化长期性压制黄金价格是在现行货币体制不变的前提下进行的，然而在短期内黄金保值功能引发的需求对于推动黄金价格却又是不定时的、随机性的，有时候这样力度的影响还是相当大的。
        1.2黄金的一般商品属性
        做为一般商品的黄金，应该具有相应的价格，其价格必然在长期时间内受限于其成本。随着科学化大生产的发展趋势，科学水平和管理水平都在日益提高，而矿产资源的勘测、开采及提纯等所花费的资金相对都在不断降低，然而能源花费的资金波动很大，生产黄金的成本也就随着费用波动而上下起伏，黄金的长期走势必然受到影响。在全球各地，金矿资源丰富，分布在不同的地域，因为存在的地理位置的差异、开发技术水平的高低、各国征收税务政策制度的区别等不同，使得全球黄金开采成本不尽相同，无法实现统一和详细具体的数字。但是，根据数理推测计算，波动区间在 260-350 美元/盎司，是黄金平均开采的总成本。
        1.3黄金的存量和储量
        作为一般商品，黄金不会因为被使用和买卖而消失，其一般的商品属性还具有不可消费性，所以每年对于黄金产量越是增大，存量也就对应增大，黄金价格的压力在长期范围也就越大。资源储量也会影响黄金在长期走势中的价格。当前全球各国的黄金存量为 14 万多吨，在各地已探明的资源为 8.9 万吨。如果再勘探发现出新的金矿，储量大幅度提高，黄金
作为稀缺的资源，其稀有程度就会相应下降，会在长时期内压制黄金的价格使其价格下跌。
        2.中期影响因素
        中期时限一般在 5 年及以上，中期黄金的价格主要受到两个方面的影响，其表现在需求因素和供给因素。
        2.1需求因素：黄金在需求上和用途上相互作用
        （1）工业生产、首饰制造业消费的需求
        黄金是一种商品，用途非常广泛，在工业消费需求方面主要包含金币、牙科、电子业等，占整体黄金总需求的 10%。工业品对于黄金的总体需求由全球经济的发展速度决定。另一方面，在城乡人民的日常收入水平持续提高，生活水平状况不断改善的环境下，黄金饰品、工艺品等需求不断增加，首饰业消费需求逐步形成规模，从目前黄金需求结构看，首饰需求占总市场需求的 70%以上。
        （2）储备和保值需求
        黄金储备由各国的央行决定，黄金储备主要用作市场调节、国内防范通货膨胀、预防金融风险等，也是衡量国家金融健康的指标。一般的投资者，投资储存黄金主要是预防通货膨胀，达到保值增值目的。如果经济不景气，黄金的价值与货币资产（以美元为主）相比较就更为保险，会使人们对黄金的需求大幅上升，黄金的需求量明显增加，黄金价格就会大幅度上涨。
        （3）投资需求
        黄金储备与保值资产的特性，使得黄金投资正向金条、金砖的囤积转化，该投资需求主要取决于投资者对将来达到的预期价值保值增值，一般投资者投资黄金依旧是防止通货膨胀，达到保值增值目的。这就使得一方面人们利用黄金在市场交易中的价格波动，入市赚取差价获得相应利润；另一方面，在黄金和别的能够用来投资的投资工具之间相互转换以赚取利润。黄金现货的投资具有可逆性，即有买进和卖出两种交易。
        2、供给因素
        在需求中占有极大比重的制造业，每年都有相对稳定的需求，在此基础上，供给对于黄金价格的上下波动影响是主要因素。
        作为供给的黄金，其来源主要有三方面：1、资源矿产金的供给；2、收购旧金回炉再利用（再生金）；3、官方机构团体的出售金供给。
        （1）资源矿产金供给
        黄金矿产资源丰富的国家每年向世界提供矿产金，因为其生产加工过程比较长，其周期性也就相对较长，被公认为是稳定的、经常性的供给。金矿每年生产的黄金产量在全世界总体保持比较稳定的水平，每年的产量区间维持在0.22-0.25万吨。但是由于2000年至2004年世界主要的三大产金国家的产量减少了20%， 2005 年世界最大的产金国-南非，年产量下降了 14%，达到 75 年来的最低点。成为 2000 年开始黄金价格的飞速高涨主要因素。
        （2）再生金
        假牙、旧珠宝首饰、报废的电脑零备件等黄金制品是再生金的主要来源。该类黄金的供给经常是以盈利为目的，因此对黄金价格的变化很敏感。目前每年净供给的再生金在 0.05 万吨左右，再生金的供应量潜在市场巨大，也会成为一个重要因素来影响黄金价格的变动。
        （3）官方团体售金
        现如今，黄金不再是世界各国的储备资产，而成为当今珠宝加工、生产的金属原材料，同时各个国家央行为了在国际上抑制金价和在国内改良收支平衡，自 1990 年开始把本国储备的黄金库存大量抛售，使自己成为净抛售黄金的供给方。最大持有黄金的机构或持有者在世界上具体来讲是各国的央行。各国央行掌握着执行货币政策的权利，作为政策执行者，其地位举足轻重、不可逾越。所以他们抛售黄金的行为具有告示作用，在很大程度上影响了人们的心理预期，随时观望政府的举动而采取相应的措施。各国央行无论在相对数量上还是在绝对数量上黄金储备都有很大的下降，存量明显减少。
        商品属性是什么意思（三）短期的影响因素
        短期的时限基本上是 1 年左右，在长、中期间内影响黄金价格的决定性因素是供求关系，然而这种供求关系是相对稳定的、相互适应的。在短期间内，还有其它因素也会影响到黄金价格，例如通货膨胀、政治局势、美元指数等等。研究发现，这些外部因素在很大程度上是造成黄金在短期内价格产生波动的原因，以下分别对它们进行详细分析：
        1.美元指数
        美元指数是影响黄金价格的重要因素之一，美元与黄金呈负相关关系或呈负向变动关系。不管是黄金现货还是期货在国际上都以美元作为标价的，当美元不景气贬值时，那么黄金价格也会相应下跌，有经验的投资者会进入市场购买黄金增值，黄金在市场供不应求，价格自然反弹上涨；经济好转美元升值，那黄金就会变得相对昂贵，从而影响投资者的购买能力，需求数量就会减少，使得供大于求，价格自然下跌。美国国内经济态势良好时代表了美元在国际货币中的汇率是坚挺的，具有价值贮藏手段的黄金其价值功能受到影响，被大大的削弱了。而通货膨胀、股市低迷处于熊市阶段往往都与美元指数下降有很大关系，每当这时具有能够保值的黄金再次出现，其保值功能充分的体现出来。这主要是因为美元贬值常常与通货膨胀有很大关系，而价值含量比较高的黄金其价值相对也较为稳定，当通货膨胀和美元贬值变得更加剧烈时，投资者为使自己的利益不受到伤害，达到保值、保护的目的，会大量购买黄金刺激市场，这样黄金的保值功能体现出来，而且相对其投机性需求也相应上升了。
        2.股市行情
        股票和黄金在世界资本市场上是互相替代的关系，其又相互影响。一般情况下股市低迷或处于熊市，黄金价格就会上升，体现在广大投资者对经济前景的美好预期或保值目的；反
之，如果广大投资者普遍看好经济前景，会把大量资金投入到股市，股市资金量加大，带动行情高涨，相反黄金价格相应下跌。
        3.通货膨胀

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