PEST分析之经济环境
    主要包括宏观和微观两个方面的内容
    主要指一个国家的人口数量及其增长趋势，、及其变化情况以及通过这些指标能够反映的和。
    主要指企业所在地区或所服务地区的消费者的收入水平、、储蓄情况、就业程度等因素。这些因素直接决定着企业目前及未来的市场大小。
构成经济环境的关键战略要素：GDP、利率水平、财政货币政策、通货膨胀、失业率水平、居民可支配收入水平、汇率、能源供给成本、市场机制、市场需求等。
1.经济政策
    2013年，中国宏观政策将呈现“宽财政、稳货币”，欧美则是“紧财政、宽货币”，共同带动全球经济温和复苏。预计中国明年增长温和反弹,从今年的7.7%上升至8.1%，复苏的动能主要来自政府主导的基础设施投资加快，以及企业再库存。
  “宽财政、稳货币”的政策组合刺激短期需求的效率较高，但加剧政府部门对私人部门的挤压，经济反弹之后的挑战是改革再出发。
3月3日油价或将下调  通胀从现在的低水平回升，但总体温和，CPI全年涨幅2.7%，PPI从通缩转为通胀。名义GDP增速反弹幅度超过实际GDP，有利于企业盈利增长。
  报告预计全球增长小幅回升，主要受益于新兴市场，发达国家增长变化不大，走势前低后高。房市复苏与企业投资带动美国明年下半年增长反弹，欧债危机尾部风险下降，经济有望微弱复苏。在总需求较弱，明年油价、粮价变动幅度不大的影响下，全球通胀总体温和。资金从发达国家流入新兴市场的压力加大，使后者在受益的同时也带来风险。
  中国明年的增长目标将维持在7.5%，宏观政策总体是宽松态势。相对欧美，，财政支出拉动需求的效率也较高，预计财政赤字扩张的幅度相当于0.4个百分点的GDP。受到泡沫的制约，保持稳健的可能性大。预计M2增速目标为14%，与今年持平，新增贷款9万亿元，为缓解财政扩张对私人部门条件的紧缩影响，央行仍有可能一次、降准两次。
  在欧美，高悬的政府债务使得财政紧缩在所难免，对总需求的刺激更加依赖宽松的货币政策，预计QE3将贯穿2013全年，欧央行落实“直接货币交易”计划(OMT)。
  但是，零利率的环境提高了财政政策的效率，造成财政紧缩显著拖累增长。同时，由于监管收紧，欧美长期面临去杠杆的压力，货币政策的效率在降低，减弱了“宽货币”对增长的支持作用。
  中外不同的政策组合意味着：中国短期“稳增长”的效率相对欧美较高，中国将继续成为全球增长的主要推动力量。
  中外不同的政策组合还可能加剧欧美资本流入中国的压力。近期汇率升值加快，显示汇率灵活性增加，但在外需疲弱的情况下，我们判断政策当局对汇率升值的容忍度有限。
　2.利率变动
    中国人民决定,自2012年6月8日起下调人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.25个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。
    我们认为,存贷款基准利率下调对汽车类的影响主要体现在财务费用上。
    同等条件下,基准利率下调0.25个百分点,有望使财务费用小幅下降4%左右。目前,整车类费用率平均在1%左右,我们预计,存贷款基准利率下调对整车类公司营业利润率的影响大致在0.04个百分点。我们认为,负债率偏高、盈利能力薄弱的企业有望受益于本次存贷款基准利率下调,如(000927.SZ/人民币7.76,未有评级)、(000951.SZ/人民币12.62,持有)、(002594.SZ/人民币23.17,未有评级)、(600303.SS/人民币5.35,未有评级)等,营业利润受影响幅度较大。以中国重汽为例,假设2012年年初起降息,公司营业利润将增厚6.2%。
    而负债率较低、盈利能力强的企业,如(600104.SS/人民币14.55,买入)、(600066.SS/人民币23.45,买入)等几乎不受降息的影响。
    另一方面,存贷款基准利率下调将降低居民贷款购车的利息支出。
    乘用车方面,目前国内贷款购车的比重尚低,我们认为存贷款基准利率下调对汽车的刺激力度有限。

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