社会服务
上海分阶段推动复商复市 海外旅业大幅复苏
报告摘要
◆ 行业观点及投资建议
本周A 股震荡反弹，社会服务行业走势强于大盘。上海疫情稳步向好，北京疫情相对平稳，市场信心得到一定程度修复，酒店、免税、景区、餐饮等细分子行业实现普涨。
上海分阶段推动复商复市，强化行业复苏预期。上海疫情感染数据持续向好，5月13日提出5月中旬实现社会面清零的目标，下周起
分阶段实现复商复市，对商超、农贸市场、餐饮等行业有序恢复，标志着上海疫情防控逐步向常态化防控转换。本轮疫情起始于3月下旬，感染数量超过以往任何一次反弹，4月PMI 为47.4%，环比-2.1pct，创造2020年2月以外的最低值。4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元。从宏观数据看，本轮疫情对社会经济尤其是服务业影响大，范围广，疫情过后消费行业的复苏值得期待。
国内社服行业一季报触底，海外大幅度复苏。从行业一季报业绩看，所有板块业绩均同比下滑，除免税
板块外，其他板块均亏损，业绩表现略强于2020Q1，预计下半年在疫情不大规模反复的前提下会有所好转。相比之下，从目前发布业绩的海外商旅企业看，去年下半年海外疫情防控放松以来，旅游人数大幅增长，旅企经营数据恢复强劲，1Q22酒店业巨头希尔顿、万豪和洲际RevPAR 已恢复至19年的80-90%，预计今年剩余季度将持平甚至超过19年同期。
投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头首旅酒店、科锐国际。
◆ 板块行情
本期（5月9日-5月13日），休闲服务行业指数上涨2.86%，同期沪深300指数上涨  2.04%，休闲服务行业指数跑赢沪深300指数0.82pct，在31个申万一级行业中排名第17。
◆ 风险提示：系统性风险，疫情风险、政策推进、企业经营情况低于
预期等风险。
⏹ 走势对比
[Table_IndustryList] ⏹ 子行业评级
本地生活服务Ⅱ 看好 酒店餐饮 看好 旅游及景区 看好 专业服务
看好
[Table_CompanyInfo] ⏹ 推荐公司及评级
[Table_ReportInfo] 相关研究报告：  《社会服务行业周报20220508：五一数据表现平淡 Q2存恢复预期》--2022/05/08
《离岛免税恢复营业 布局疫情修复预期》--2022/04/17
证券分析师：王湛
电话：************E-MAIL ：******************执业资格证书编码：S1190517100003
(37%)
(29%)(20%)(11%)(2%)7%
21/5/17
21/7/17
21/9/17
21/11/17
22/1/17
22/3/17
社会服务沪深300
2022-05-15 行业周报
看好/维持  社会服务
行业研究报告
太
平洋证券股份有限公司证券研究报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分                                          守正 出奇 宁静 致远
目录
一、 行业观点及投资建议 ............................................................................................... 4 二、 板块行情 ................................................................................................................... 4 三、 行业观点 ................................................................................................................... 5 四、 公司新闻跟踪 ........................................................................................................... 6 五、行业数据 ....................................................................................................................... 6 六、个股涨跌、估值一览 (8)
图表目录
图表1本周，申万一级子行业涨跌幅 (4)
图表2本月，申万一级子行业涨跌幅 (5)
图表3：出境香港旅游人次及同比增长率 (6)
图表4：出境澳门旅游人次及同比增长率 (6)
图表5：出境台湾旅游人次及同比增长率 (6)
图表6：出境泰国旅游人次及同比增长率 (6)
图表7：出境韩国旅游人次及同比增长率 (7)
图表8：出境日本旅游人次及同比增长率 (7)
图表9：中国赴澳大利亚旅游人次及同比增长 (7)
图表10：中国赴新加坡旅游人次及同比增长 (7)
图表11：三亚旅游过夜人数月度数据 (7)
图表12：三亚旅游总收入月度数据 (7)
图表13：全国餐饮收入月度数据 (8)
图表14：全国餐饮限上企业收入月度数据 (8)
图表15A股个股市场表现 (8)
一、行业观点及投资建议
本周A股震荡反弹，社会服务行业走势强于大盘。上海疫情稳步向好，北京疫情相对平稳，市场信心得到一定程度修复，酒店、免税、景区、餐饮等细分子行业实现
普涨。北京疫情最新数据
上海分阶段推动复商复市，强化行业复苏预期。上海疫情感染数据持续向好，5月13日提出5月中旬实现社会面清零的目标，下周起分阶段实现复商复市，对商超、
农贸市场、餐饮等行业有序恢复，标志着上海疫情防控逐步向常态化防控转换。本轮
疫情起始于3月下旬，感染数量超过以往任何一次反弹，4月PMI为47.4%，环比-
2.1pct，创造2020年2月以外的最低值。4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同
期少9468亿元。从宏观数据看，本轮疫情对社会经济尤其是服务业影响大，范围广，
疫情过后消费行业的复苏值得期待。
国内社服行业一季报触底，海外大幅度复苏。从行业一季报业绩看，所有板块业绩均同比下滑，除免税板块外，其他板块均亏损，业绩表现略强于2020Q1，预计下半
年在疫情不大规模反复的前提下会有所好转。相比之下，从目前发布业绩的海外商旅
企业看，去年下半年海外疫情防控放松以来，旅游人数大幅增长，旅企经营数据恢复
强劲，1Q22酒店业巨头希尔顿、万豪和洲际RevPAR已恢复至19年的80-90%，预计今年
剩余季度将持平甚至超过19年同期。
投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头首旅酒店、科锐国际。
二、板块行情
年初以来（1月1日至今），申万休闲服务行业指数下跌19.26%，同期沪深300指数下跌19.27%，休闲服务行业指数跑赢沪深300指数0.01pct，在申万31个一级行业中
排名第18。
本期（5月9日-5月13日），休闲服务行业指数上涨2.86%，同期沪深300指数上涨
2.04%，休闲服务行业指数跑赢沪深300指数0.82pct，在31个申万一级行业中排名第
17。
[Table_IndustryLv1]
图表1本周，申万一级子行业涨跌幅
[Table_IndustryLv1Month]
图表2本月，申万一级子行业涨跌幅
三、行业观点
事件：迪士尼最新季度乐园等业务收入翻倍。迪士尼公司近日公布了截至2022年4月2
日的最新季度财报，本季度总收入192.5亿美元，同比增长23%。主题乐园/体验/
消费者产品收入同比翻倍增长，达到67亿美元，不过亚太地区的主题乐园业务依
然受到疫情影响。
事件：洲际酒店Q1恢复到疫情前八成。集团Q1全球酒店RevPAR同比增长61%，达到
2019年同期大约82%的水平，主要得益于美国市场的推动。今年前三个月，美国地
区洲际酒店RevPAR比2019年同期仅低6%。今年3月份，美国地区洲际酒店
RevPAR相比疫情前只有1.5%的差距，近乎完全复苏。这一情况和近期万豪、希尔
顿的财报表现类似。
事件：国家移民管理局：从严限制中国公民非必要出境活动。5月10日下午，公安部召开
党组会议。会议要求，加强对上海边检总站和公安机关出入境管理部门的指导，调
动全系统力量全力以赴支持配合上海实现社会面动态清零。要严格执行从严从紧的
出入境政策，从严限制中国公民非必要出境活动，严格出入境证件审批签发。

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