[Table_IndustryInfo]
2022年07月19日 跟随大市(维持)
证券研究报告•行业研究•交通运输
快递行业6月份数据点评
头部加盟制快递ASP 同比大幅提升
投资要点
分析师：胡光怿
执业证号：S1250522070002 电话：139****5199
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联系人：乐璨
电话：182****7875 邮箱：************
数据来源：聚源数据
[T able_BaseData] 股票家数
129 行业总市值（亿元） 30,531.81 流通市值（亿元） 28,164.34
行业市盈率TTM
12.6 沪深300市盈率TTM
12.4
[T able_Report]  1. 航空行业年报与一季报总结：经营压
力持续，布局行业低点  (2022-05-06) 2. 快递行业2021及2022Q1财报小结： 疫情冲击可控，盈利弹性可期  (2022-05-06) 3. 快递行业3月份数据点评：静待疫后需求回补，头部快递业绩修复  (2022-04-
19) 4. 快递行业1-2月份数据点评：上市快递ASP 同环比双增，业绩验证盈利修复  (2022-03-21) 5. 22年春运出行与酒店数据回顾  (2022-02-27)
● 事件：A 股快递公司披露2022年6月经营数据。
● 电商旺季网购渗透率持续提升，6月快递件量增速+5.4%。2022年6月快递行业完成快递业务量102.6亿件（+5.4%）。2022年6月社零总额3.9万亿元，同比增长3.1%，增速环比2022年5月增长（+9.8pp ）。实物商品网上零售额为1.2万亿元，较2021年同期增长8.2%。实物商品网购渗透率当月值为30.4%，网购渗透率较2021年6月上升1.4pp ，电商购物节旺季下线上消费景气恢复，网购渗透率持续提升。
● 量：电商旺季带动行业件量同比提升，疫情后需求恢复明显。6月快递行业完成快递业务量102.6亿件，同比增长5.4%，较2022年5月的同比增速增长5.1pp 。上市公司方面，6月顺丰、韵达、申通、圆通分别完成件量10.2、16.1、11.9、15.7亿件，同比增速分别为7.9%、-1.7%、30.8%、5.6%，顺丰、圆通、申通件量同比提升。
顺丰市占率为9.9%，较2022年5月上升0.1pp ；韵达、申通、圆通市占率分别为15.7%、11.6%、15.3%，韵达市占率重回A 股快递公司第一。 ● 价：旺季下A 股加盟制上市快递ASP 大幅提升。6月份全国快递平均单价9.5元，同比上涨0.1元（+1.2%）。6月份东、中和西部地区快递平均单价分别为：
9.5元、8.3元、11.8元，分别同比变化2.1%、-1.6%和-3.2%，同2022年5月相比，东部地区同比增幅持续扩大，中部地区降幅收窄。同城、异地、国际快递平均单价分别为：5.6元、5.5元、66.4元，分别同比变化-1.4%、-2.9%和9.0%。从主要产粮区看，金华（义乌）地区快递单价为2.8（同比+2.4%），环比-4.0%。
6月韵达单票收入2.57元，同比+27.2%，环比+3.2%；申通单票收入2.51元，同比+18.4%，环比-1.6%；圆通单票收入  2.61元，同比+24.6%，环比+4.0%；顺丰单票收入15.81元，同比+3.0%，环比+2.3%。
● 集中度：2022年6月快递行业CR8为84.7%，同比上升3.9pp 、环比增长0.1pp 。
● 投资建议：旺季刺激快递需求恢复效果明显，监管催化下的估值重构仍将持续，行业从比拼肌肉（资本）竞争下的估值体系→比拼经营竞争下的估值体系。行业依旧在总部利润修复的发展阶段，价格战缓和的节奏并未被需求端疫情影响打断，长期缓步涨价的轨道持续消化通胀成本/人力成本/制度成本（五险一金）。行业本身规模效益带来的成本持续降低，龙头具备长期利润空间。推荐标的：继续看多加盟制快递的利润/估值修复共振，韵达股份（002120）：管理团队稳定、份额优先战略定力强，精细化管理水平突出，行
业修复阶段利润弹性最大，22Q1扣非净利  4.0亿元，同比上升122.4%，22Q1利润大幅提升，6月AS
P 同环比双增，同比+27.2%，环比+3.2%。圆
-26%
-19%-12%
-6%1%8%21/7
21/921/1122/122/322/522/7
交通运输
沪深300
通速递（600233）：业绩预告22Q2实现归母净利9.0亿元，同比增长277.3%，6月ASP同环比增长，同比+24.6%，环比+4.0%。中通快递（2057.HK）：绝对龙一，规模效应最强，具备强大且平衡的加盟网络，产能及现金储备充裕，22Q1单票净利0.17元，同比增长5分钱（+40.5%），市占率持续提升，成本管控显著，彰显龙头的经营统治力。
风险提示：网购增速下滑、加盟商管控风险、人力成本大幅上涨。
重点公司盈利预测与评级财报asp是什么意思
002120.SZ韵达股份17.40买入0.51 0.97    1.22 34.2 17.9 14.3 600233.SH圆通速递19.34买入0.61 0.97    1.23 31.6 19.9 15.7 002352.SZ顺丰控股54.50买入0.87    1.37    1.79 62.5 39.9 30.5 02057.HK中通快递177.32买入  5.33    5.87 7.35 33.4 30.3 24.2 数据来源：西南证券
1 量：疫情后需求恢复叠加电商旺季，行业件量同比
+5.4%
2022年6月国内社零总额3.9万亿元，同比增长3.1%，增速环比2022年5月增长
（+9.8pp）。实物商品网上零售额为1.2万亿元，较2021年同期增长8.2%。实物商品网购
渗透率当月值为30.4%，网购渗透率较2021年6月上升1.4pp，电商购物节旺季下线上消
费景气恢复，网购渗透率持续提升。
2022年6月全行业完成快递业务量102.6亿件，同比增长5.4%，较2022年5月的同
比增速增长5.1pp，电商旺季叠加疫情后需求恢复，快递需求恢复明显。
图1：社会零售总额及同比图2：实物商品网上零售额及同比（亿元）
图3：实物商品网购月度渗透率
图4：全国快递业务量及同比
分区域来看，6月份东、中、西部快递业务量分别完成79.2、15.7和7.7亿件，同比
增速分别为3.0%、13.5%和16.3%。6月份，东、中、西部快递业务量占全国的市场份额
分别为77.2%、15.3%和7.5%，东、中、西部地区较2021年同期分别变化-1.8pp、1.1pp、
0.7pp。
图5：东部地区快递业务量及同比图6：中部地区快递业务量及同比
数据来源：国家邮政局，西南证券整理数据来源：国家邮政局，西南证券整理
图7：西部地区快递业务量及同比图8：2022年6月东、中、西部快递业务量占比
快递行业6月份数据点评
分类型看，6月份同城、异地和国际快递分别完成12.2、88.9和1.5亿件，同比增速
分别为-11.1%、8.5%和-13.3%。6月份，同城、异地、国际快递业务量占全国的市场份额
分别为11.9%、86.6%和1.5%，较去年同期分别变化-2.2pp、2.5pp和-0.3pp。
图9：同城快递业务量及同比图10：异地快递业务量及同比
图11：国际快递业务量及同比图12：2022年6月同城、异地、国际快递业务量占比

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