证券研究报告
——2021全球新能源汽车复盘报告
⚫全球复盘：优质车型+政策护航双轮驱动，上半年全球新能源车需求持续超预期特斯拉召回 2021
☐各地区新能源车政策基本延续，优质车型驱动上半年全球新能源车需求持续放量。2021年1-6月，全球新能源车销量达241万辆，渗透率提升
至6%，环比2020年提升2pct 。下游市场需求强劲，渗透率快速提升。
⚫产品端：优质车型百花齐放，新车型集中上市，市场集中度下降，成为推动上半年需求释放的主要力量。全球新能源车产品周期开启，国内自
主品牌、造车新势力重磅车型上市，海外大众ID 系列、福特野马等优质车型持续发力，叠加特斯拉产能提升，全球需求共振。
⚫政策端：积分托底，补贴延续。中国、欧洲补贴政策基本延续，退坡节奏平缓；美国当前仍实行原有补贴政策，拜登政策将加码补贴。☐全球新能源车方兴未艾，优质车型+政策护航双轮驱动，新能源车产销两旺将成为新常态。预计2021年全球新能源车销量将突破550万辆，同
比翻倍增长。
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销量（万辆）2021H1渗透率
环比增速
2021H2E 渗透率
环比增速
2022E 渗透率
同比增速
2023E 渗透率
同比增速
2024E 渗透率
同比增速
2025E 渗透率
同比增速
中国113 11%28%147 13%31%360 17%38%454 21%26%552 25%22%652 29%18%欧洲93 11%6%122 13%30%290 15%35%380 19%31%480 24%26%625 31%30%美国27 3%38%43 5%57%140 8%100%227 13%62%307 17%35%375 21%22%其他地区8 1%48%11 1%41%29 1%50%41 2%44%58 2%41%80 3%38%全球总计
241
6%
20%
325
9%
35%
819
10%
45%
1102
13%
35%
1397
17%
27%
1732
20%
24%
资料来源：Marklines 、中汽协，兴业证券经济与金融研究院整理
表、预计2021H2全球新能源车销量达325万辆，全年566万辆
⚫中国市场：后补贴时代优质车型大周期启动，私人消费发力，渗透率跳跃式增长
☐后补贴时代政策边际影响弱化，车型大周期驱动C端需求放量。据中汽协，2021H1国内新能源车销量为119万辆（乘用车113万辆+商用车7万辆），环比2020H2销量+25%。2021H1国内新能源车渗透率达11%，环比2020年+5pct，持续创历史新高。
☐优质车型百花齐放，市场集中度下降。据乘联会，CR5占比由3月45%下降至6月34%，环比3月降低11pct。宏光Mini、国产M3市占率从3月的20%/13%下降至6月的13%/9%。CR5外奔奔E-star、比亚迪秦Plus DM-i、哪吒V等车型放量，市占率提升。
☐新车型上市+热销车型产能提升+行业旺季，新能源车产销两旺将成为新常态。预计2021H2国内新能源乘用车销量达150万辆，全年260万辆，新能源车278万辆（+商用车18万辆）。预计今年国内动力电
池装机需求达150Gwh（考虑库存等因素），同比+93%。预计2022年销量达381万辆（乘用车360万辆+商用车21万辆），渗透率提升至17%，对应装机需求219Gwh。
表、上调2021全年国内新能源乘用车销量至260万辆，对应动力电池需求达150GWh
2021H12021H2E2022E2023E2024E2025E 新能源乘用车（万辆）112.9 147.1 360454552652渗透率11%13%17%21%25%29%新能源商用车（万辆） 6.6 11.4 21 24 27 32
新能源车合计（万辆）119 159 381 478 579 684 单车带电量-乘用车（KWh）38 4043 49 57 67
单车带电量-商用车（KWh）102 115134 140 145 147 电池装机量（GWh）53 72 183 254 356 481
电池需求（GWh）63 86 219 305 427 577 资料来源：乘联会、创新联盟，兴业证券经济与金融研究院整理
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核心要点-销量预判及与市场预期不同之处
⚫下半年国产特斯拉、上通五菱、比亚迪、南北大众、新势力持续放量，叠加新车型小鹏P5、北汽极狐、吉利极氪等集中上市，需求强劲。4
品牌车型
销量-2020年
销量-2021H1
月均销量-2021H1
销量-2021H2E
销量-2021E
销量-2022E
备注
特斯拉
Model 313.8 12.7 2.1 2234.7 40特斯拉数据包含出口
Model Y 0.0 4.6 0.8 1822.6 35南北大众
ID.40.0 0.8 0.1 3.5 4.3 8ID.60.0
0.2
0.0
2
2.2
6.5ID.3
///
///
3.5奥迪SUV 中型
2.3其它
6.4 2.9 0.5 5
7.9 10蔚来ES6、ES8、EC6、ET7
4.4 4.2 0.7 6.510.7 15小鹏P7 1.5 1.9 0.3 4.5 6.4 10P5///0.50.5 5G3 1.1 1.1 0.2 1.8 2.9 4.5理想One
3.1 3.0 0.5 58.0 12.5威马EX5、EX6、W6
2.2 1.6 0.3 1.8
3.4
4.5上通五菱
宏光Mini 11.9 18.3 3.0 2543.3 45其他 4.6 0.7 0.1 1.2 1.9 4比亚迪
秦系列 5.3 4.0 0.7 913.0 20汉系列 4.1 5.2 0.9 5.510.7 11宋系列 2.1 1.7 0.3 3 4.7 5D 系列、e 系列
2.6 2.3 0.4 3 5.3 6其它 4.3 2.3 0.4 2.5 4.8 5广汽新能源Aion S 4.6
3.0 0.5 47.0 10其他 1.4 1.3 0.2 2.5 3.8 7上汽乘用车全系7.7 6.8 1.1 81
4.8 16北汽新能源极狐///0.30.3 3全系 2.6 0.7 0.1 1 1.7 2.5长城欧拉
5.6 5.3 0.9 7.512.8 20其他///0.5 0.5 2.0 长安奔奔 1.1 2.9 0.5 4.57.4 9其他0.7 0.2 0.0 0.50.7 1.5奇瑞小蚂蚁 3.8 3.1 0.5 4.27.3 8其他0.5
0.3 0.0
0.50.8 1.2吉利极氪///0.50.5 5全系
3.0 2.2 0.4 3 5.2 6其他18.6 16.3 2.7 2036.3 50合计
117.2
109.5
18.2
176.8
286.3
394
2021E 、2022E 销量
包含出口
资料来源：乘联会，兴业证券经济与金融研究院整理、预测
表、现有车型放量叠加新车型上市，优质车型驱动下半年新能源车需求强劲（万辆）
核心要点-欧洲
⚫欧洲市场：补贴政策延续，碳排放强压下，车企加速电动化转型
☐2021年欧洲新能源车补贴政策基本延续：1月起法国单车最高补贴下降1000欧元，英国3月纯电补贴略退500英镑，瑞典4月起补贴政策调整，降低PHEV 补
贴，提升EV 补贴。其他国家基本维持原有补贴政策。
☐车型CR5销量占比下降，车型驱动需求强劲。在补贴政策基本延续的情况下，2021年以来欧洲市场CR5占比下降至20%，对比2020年下降6pct ，新车型快
速上市推动车型丰富度提升，推动需求持续放量。2021H1欧洲整体新能源车销量达92万辆，渗透率提升至11%。☐碳排放测算：用欧盟销量反推欧洲销量（marklines 口径），在碳排放达标的情况下，预计欧洲2021年、2022年、2025年销量分别为227万、298万、624
万辆。下游需求延续，预计欧洲下半年新能源车销量为110万辆，全年215万辆预期。预计2022年销量达290万辆，同比+35%。
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20H1
20H2
21H1
车型
销量(万）占比
车型
销量(万）占比
车型
销量(万）占比
ZOE 3.710%ZOE 6.37%Model 3 6.67%Model 3 3.18%ID.3 5.66%NIRO 3.44%Golf 2.15%Model 3 5.26%ZOE 3.23%Peugeot 208 1.33%Kona 3.34%ID.3 3.13%Audi e-tron 1.33%Golf 3.03%XC40 2.53%合计
11.6
29%
合计
23.5
27%
合计
18.8
20%
资料来源：Marklines ，兴业证券经济与金融研究院整理表、21H1欧洲新能源汽车CR5下降至20%
资料来源：政府，兴业证券经济与金融研究院整理
表、欧洲各国补贴正当其时，其中德国最高达9000欧元
国家
补贴情况
德国疫情期间补贴加码，最高单车补贴9000欧元；2022年起退坡至6000欧元法国个人购车补贴最高达6000欧元，持续至2022年底
英国2021年3月18日起，补贴下调500英镑并提高门槛；购车补贴最高达2500英镑，后续退坡情况未公布
意大利
EV 和PHEV 单车最高补贴分别为4000欧元和1500欧元，后续退坡情况未公布
荷兰2020至2025年，EV 车型首次购车补贴4000欧元，后续退坡情况未公布瑞典最高补贴70000瑞典克朗，后续退坡情况未公布西班牙
单车最高补贴5500欧元，后续退坡情况未公布
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