云链金融商业保理平台融资问题应对
作者： 白育实
来源：《财会学习》 2018年第3期
    摘要：近年来，在国家金融脱虚入实的大方向下，基于供应链金融实质解决中小企业融资难、融资贵的导向下，国内的商业保理行业取得了快速的发展。云链金融在这一过程中孕育而生。本文以云链金融商业保理业务为背景，介绍其商业模式、发展过程中出现的融资问题及应对措施。
    关键词：云链金融；商业保理；融资
    一、云链金融简介
    ( 一) 云链金融背景
    云链金融是由中国中车、中国铁建等11 家央企，联合工行、邮储两家金融机构及首钢、北汽等10 家地方企业出资，经国务院国资委批复成立的专注于产业互联网+ 金融科技的国有控股混合所有制企业。
    公司主要业务为基于供应链环节的云信( 电子付款承诺函) 开立、流转、融资等。旨在以互联网思维，为
大型企业提供供应链管理服务，通过盘活大企业优质信用资源，帮助产业链企业清理三角债，促进大企业降本增效，解决中小企业融资难、融资贵问题，推动产业链良性发展，实现多方共赢。
    ( 二) 云链金融商业模式( 见图1)
    云链金融平台以转化优质集团公司信用为“云信”产品为切入点，通过云信的流转，实现整个供应链环节的降本增效。具体流程如下：
    1. 集团公司在合作银行等资金方获取授信额度，或者集团公司下属财务公司或保理公司自身作为资金方掌控额度。
    2. 集团公司分配额度给下属核心企业用于与供应商商务结算。
    3. 核心企业通过在云链金融平台开立云信并转让云信至供应商完成商务结算。
   
    4. 供应商获取云信可拆分使用，通过多级流转完成与次级供应商商务结算、通过在云链金融平台提交保理融资完成云信贴现、通过持有云信到期完成获取到期资金。
    5. 对于提交保理融资的云信，在额度来源为授信银行的情况下，可由云链金融商业保理快速放款至客户公司。对于以自开自投模式，额度来源为核心企业自身的情况下，由云链金融完成融资初审后推送融资信息至核心企业，由核心企业直接完成融资放款。
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    6. 云信到期日，由核心企业对云信最终持有方完成云信清分。
    ( 三) 云链金融商业保理特点
    云链金融商业保理依托于云链金融平台，与互联网结合，具有区别于传统商业保理公司的显著特点。
    1. 放款速度快，对于客户提交的融资申请，在满足平台审核的情况下，可两小时内完成放款至客户账户，且全部操作流程互联网化，相对于传统商业保理无论在融资便捷性还是融资效率方面都有大幅度提升。
    2. 融资小额化，单笔保理融资金额30 万元以下占平台总融资笔数60% 左右，单笔融资50 万元以下占比75% 左右，保理融资实现精准面向供应链环节的中小企业，解决中小企业在供应链环节中融资难、融资贵的弱势地位。
    3. 融资高频化，2017 年上半年，云链保理累计保理融资放款近5000 笔，服务于融资企业近2000 家，融资客户遍布全国。在融资便捷、融资成本相对较低的优势下，每月保理融资笔数及保理金额呈现明显快速增长势头。
    二、云链金融商业保理平台面临的融资问题
    ( 一) 融资规模快速增长，资金需求较快增加
    2017 年上半年，云链保理完成保理融资放款超过30 亿元，超过2016 年全年规模，平均每工作日放款超2000 万元，并且呈快速增长势头。公司目前保理融资放款资金来源主要为公司注册资本金，一方面公司注册资本金相对有限，伴随保理融资规模的快速增长，公司资金需求也会大幅增加，资金缺口会逐步显现；另一方面公司所处商业保理行业，作为金融业态中的一种，做大做强必须要发挥财务杠杆效应，根据《商务部关于商业保理试点实施方案的复函》( 商资函[2012]919 号) 规定，商业保理公司开展业务时风险资产不得超过公司净资产的10 倍，从政策上肯定了商业保理公司外部融资的可能，因此公司单靠自有资金也是无法满足自身发展的需要。
    ( 二) 初创期经营扭亏前主体资信不够，获取银行授信困难
    云链金融成立于2015 年，目前仍处于初创成长期，公司战略目标为快速抢占市场，加强产品在全国
范围内推广及客户在全国范围内营销，在业务规模未达到盈亏临界之前，目前公司暂处于亏损状态。在传统银行的风控体系中，公司的现状存在评级不高、主体信用不够，难以获取银行综合授信推动债权融资。在已推进银行授信的审批过程中，也存在银行审批流程繁杂，涉及多部门、效率过低，难以适应公司的快速发展。
    ( 三) 保理资管计划、保理信托资金成本较高
    云链金融在供应链环节的切入点为信息服务属性，依托平台优质集团公司的优质信用在金融机构的优享价格反馈供应链环节的中小企业，云链保理在保理融资环节秉承快速审批、高速放款的前提下，保持较低融资成本、让利中小企业初衷，解决平台中小企业融资贵问题。基于此，发行保理资管计划、保理信托存在资金成本较高。同时，资管计划、信托期限较短，也不利于资金使用的稳定性。
    三、云链金融商业保理平台融资问题应对
    ( 一) 加速资金周转效率
    对于已有银行授信的优质集团公司，且授信银行认可云链金融模式，云链保理在完成保理融资放款后快速将融资云信推送至开立云信的核心企业所在集团公司的合作授信银行，完成再保理回款，进一步缩短从保理融资放款到银行再保理回款的时间。同时，大力加强国有银行、股份制银行的推广力度。逐步争取更多的合作银行落地，实现自身优势互补，提高云链保理资金周转效率。
    ( 二) 创新业务模式，寻求更多资金端协同发展
    对于资金较充裕的优质集团公司，可依托其自身的财务公司或保理公司作为资金方出现，以自开自投模式或双保理模式，盘活优质集团公司资金，获取基于其自身供应链中供应商融资收益，实现核心企业与云链保理优势互补、双赢局面。
    ( 三) 面向优质集团公司的资产证券化ABS
    根据历史数据，选择具有持续性、较稳定开立云信的核心企业，依据其开立的云信在流转环节较为稳定比例的融资云信，打造资产证券化基础资产包。因资产证券化产品存续期一般为三年，保理资产基于应付款项账期通常在一年以内，资产证券化产品存在与基础资产包期限错配问题，需设置基础资产的循环购买。所以基于稳定核心企业、稳定云信开立、稳定融资云信的基础资产包将降低入池资产不足和质量下降风险。
    对资产证券化产品进行优先级、次级分层设计，超额利差设计等方式进行产品增信。优先级产品主要面向提供基础资产包核心企业所在集团公司认购，次级产品由云链保理作为原始权益人认购。优先级权益人每期优先获取稳定产品收益，云链保理作为次级权益人在满足优先级权益人收益基础上获取基础收益，并在产品到期获取剩余收益。超额利差设计方面，通过设计资产证券化优先级产品票面利率略低于基础资产包加权保理融资成本，实现超额利差增信信用支持。另外，产品可设计超额抵押、母公司担保
等方式进行增信支持。
    四、结论
    云链金融诞生于供应链金融快速发展的浪潮中，在从中央到地方对商业保理行业大力支持的背景下，公司实现了快速的发展。但云链保理基于其互联网化、核心企业集化的全新商业保理模式，在平台推广及自身融资需求等方面存在诸多挑战，挑战意味着机遇。通过更高效的内部管理与外部融合提升自有资金周转机制，通过不断创新的商业模式设计寻求更多低成本资金端接入，通过比如资产证券化产品设计在放大资金杠杆的同时帮助平台核心企业获取收益，最终实现核心企业、中小企业、云链保理、金融机构多方共赢局面。财

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