（三）风险矩阵
1、含义及坐标设置
含义 | 风险矩阵，是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度，将风险绘制在矩阵图中，展示风险及其重要性等级的风险管理工具方法。 |
坐标设置 | 风险矩阵坐标，是以风险后果严重程度为纵坐标、以风险发生可能性为横坐标的矩阵坐标图。 |
可能性 严重度 | 几乎不会发生 | 不太可能发生 | 可能发生 | 很可能发生 | 几乎肯定发生 |
极轻微 | 较小风险 | 较小风险 | 较小风险 | 较小风险 | 一般风险 |
轻微 | 较小风险 | 较小风险 | 一般风险 | 一般风险 | 一般风险 |
普通 | 较小风险 | 一般风险 | 一般风险 | 一般风险 | 严重风险 |
严重 | 较小风险 | 一般风险 | 一般风险 | 严重风险 | 严重风险 |
非常严重 | 一般风险 | 一般风险 | 严重风险 | 严重风险 | 严重风险 |
图2-13 风险矩阵
2、风险矩阵的优缺点
优点 | 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具。 |
缺点 | （1）需要对风险重要性等级标准、风险发生可能性、后果严重程度等做出主观判断，可能影响使用的准确性； （2）应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的，因而无法将列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级。 |
【例题·多选题】下列有关风险矩阵这种风险管理工具的表述正确的有（ ）。
A.可以对风险重要性等级标准、风险发生可能性、后果严重程度做出客观准确的判断
B.可以将列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
C.为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
D.应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的
【答案】CD
【解析】利用风险矩阵需要对风险重要性等级标准、风险发生可能性、后果严重程度等做出主观判断，可能影响使用的准确性，选项A错误；应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的，因而无法将列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级，选项B错误。
（四）风险管理原则
1.融合性原则 | 企业风险管理应与企业的战略设定、经营管理与业务流程相结合。 |
2.全面性原则 | 企业风险管理应覆盖企业所有的风险类型、业务流程、操作环节和管理层级与环节。 |
3.重要性原则 | 企业应对风险进行评价，确定需要进行重点管理的风险，并有针对性地实施重点风险监测，及时识别、应对。 |
4.平衡性原则 | 企业应权衡风险与回报、成本与收益之间的关系。 |
【例题·判断题】风险管理的平衡性原则是指企业风险管理应与企业的战略设定、经营管理与业务流程相结合。（ ）
【答案】×
【解析】风险管理的平衡性原则是指企业应权衡风险与回报、成本与收益之间的关系。风险管理的融合性原则是指企业风险管理应与企业的战略设定、经营管理与业务流程相结合。
【例题•单选题】下列不属于风险管理原则的是（ ）
A.融合性原则
B.全面性原则
C.重要性原则
D.客观性原则
【答案】D
【解析】风险管理原则包括融合性原则、全面性原则、重要性原则及平衡性原则。
（五）风险对策
风险对策 | 含义 | 方法举例 |
规避风险 | 当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵消时，应当放弃该资产，以规避风险 | 拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目；新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制 |
减少风险 | 包括： （1）控制风险因素，减少风险的发生； （2）控制风险发生的频率和降低风险损害程度 | 进行准确的预测；对决策进行多方案优选和相机替代；及时与政府部门沟通获取政策信息；在开发新产品前，充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险 |
转移风险 | 对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定代价，采取某种方式转移风险 | 向专业性保险公司投保；采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移 |
接受风险 | 包括风险自担和风险自保两种 | ①风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润； ②风险自保是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等 |
【例题•单选题】某公司购买一批贵金属材料，为避免资产被盗而造成的损失，向财产保险公司进行了投保，则该公司采取的风险对策是（ ）。（2018年卷Ⅰ）
A.规避风险
B.接受风险
C.转移风险
D.减少风险
【答案】C
【解析】对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业以一定代价，采取某种方式将风险损失转嫁给他人承担。如向专业性保险公司投保等。
【例题•单选题】下列各种风险应对措施中，能够转移风险的是（ ）。（2013年）
A.业务外包
B.多元化投资
C.放弃亏损项目
D.计提资产减值准备
正则化是结构风险最小化策略的实现【答案】A
【解析】选项A属于转移风险的措施，选项B属于减少风险的措施，选项C属于规避风险的措施，选项D属于接受风险中的风险自保。
三、证券资产组合的风险与收益
两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也称为证券资产组合或证券组合。
【例题·计算题】假设投资100万元，A和B各占50%。如果A和B完全负相关，即一个变量的
增加值永远等于另一个变量的减少值。组合的风险被全部抵消，如表1所示。如果A和B完全正相关，即一个变量的增加值永远等于另一个变量的增加值。组合的风险不减少也不扩大，如表2所示。
表1 完全负相关的证券组合数据
方案 | A | B | 组合 | |||
年度 | 收益（万元） | 报酬率 | 收益（万元） | 报酬率 | 收益（万元） | 报酬率 |
20×1 | 20 | 40% | -5 | -10% | 15 | 15% |
20×2 | -5 | -10% | 20 | 40% | 15 | 15% |
20×3 | 17.5 | 35% | -2.5 | -5% | 15 | 15% |
20×4 | -2.5 | -5% | 17.5 | 35% | 15 | 15% |
20×5 | 7.5 | 15% | 7.5 | 15% | 15 | 15% |
平均数 | 7.5 | 15% | 7.5 | 15% | 15 | 15% |
标准差 | 22.6% | 22.6% | 0 | |||
表2 完全正相关的证券组合数据
方案 | A | B | 组合 | |||
年度 | 收益（万元） | 报酬率 | 收益（万元） | 报酬率 | 收益（万元） | 报酬率 |
20×1 | 20 | 40% | 20 | 40% | 40 | 40% |
20×2 | -5 | -10% | -5 | -10% | -10 | -10% |
20×3 | 17.5 | 35% | 17.5 | 35% | 35 | 35% |
20×4 | -2.5 | -5% | -2.5 | -5% | -5 | -5% |
20×5 | 7.5 | 15% | 7.5 | 15% | 15 | 15% |
平均数 | 7.5 | 15% | 7.5 | 15% | 15 | 15% |
标准差 | 22.6% | 22.6% | 22.6% | |||
结论：
对于资产组合而言，资产组合的收益是各个资产收益的加权平均数；资产组合的风险不一定是加权平均风险。
（一）证券资产组合的预期收益率
1.计算
证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例。
【教材例2-19】某投资公司的一项投资组合中包含A、B和C三种股票，权重分别为30%、40%和30%，三种股票的预期收益率分别为15%、12%、10%。要求计算该投资组合的预期收益率。
【解析】该投资组合的预期收益率=30%×15%+40%×12%+30%×10%=12.3%。
2.结论
【例题•判断题】提高资产组合中收益率高的资产比重可以提高组合收益率。（ ）
【答案】√</hide>
【例题·2017·计算题】资产组合M的期望收益率为18%，标准差为27.9%，资产组合N的期望收益率为13%，标准差率为1.2，投资者张某和赵某决定将其个人资产投资于资产组合M和N中，张某期望的最低收益率为16%，赵某投资于资产组合M和N的资金比例分别为30%和70%。
要求：
（1）计算资产组合M的标准差率；
（2）判断资产组合M和N哪个风险更大？
（3）为实现期望的收益率。张某应在资产组合M上投资的最低比例是多少？
（4）判断投资者张某和赵某谁更厌恶风险，并说明理由。（2017年）
【解析】
（1）资产组合M的标准差率=27.9%/18%=1.55；
（2）资产组合N的标准差率为1.2小于资产组合M的标准差率，故资产组合M的风险更大；
（3）设张某应在资产组合M上投资的最低比例是X：
18%X+13%×（1-X）=16%，解得X=60%。
为实现期望的收益率，张某应在资产组合M上投资的最低比例是60%；
（4）张某在资产组合M（高风险）上投资的最低比例是60%，而在资产组合N（低风险）上投资的最高比例是40%，而赵某投资于资产组合M和N的资金比例分别为30%和70%；因为资产组合M的风险大于资产组合N的风险，并且赵某投资于资产组合M（高风险）的比例低于张某投资于资产组合M（高风险）的比例，所以赵某更厌恶风险。
（二）证券资产组合的风险及衡量
1.资产组合的风险
【理解】如某投资人有100万资金，考虑分2部分，投资备选有两项目(A:σA=10％；B:σB=20％）则可能的投资组合为：
AA AB
BB BA
（1）组合风险的衡量指标
①组合收益率的方差：
②组合收益率的标准差：
【例题•计算题】假设A证券的预期报酬率为10%，标准差是12%。B证券的预期报酬率是18%，标准差是20%。假设80%投资于A证券，20%投资B证券。
要求：若A和B的相关系数为0.2，计算投资于A和B的组合报酬率以及组合标准差。
项目 | A | B |
报酬率 | 10% | 18% |
标准差 | 12% | 20% |
投资比例 | 0.8 | 0.2 |
A和B的相关系数 | 0.2 | |
【解析】
组合收益率-10%×0.8+18%×0.2=11.6%
组合标准差=
=11.11%
（2）结论
（3）相关系数与组合风险之间的关系
相关系数 | 两项资产收益率的相关程度 | 组合风险 | 风险分散的结论 |
ρ=1 | 完全正相关 （即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同） | 组合风险最大： σ组=w1σ1+w2σ2 =加权平均标准差 | 组合不能降低 任何风险 |
ρ=-1 | 完全负相关 （即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反） | 组合风险最小： σ组=|w1σ1-w2σ2| | 两者之间的风险可以充分地相互抵消 |
在实际中： -1＜ρ＜1 多数情况下 0＜ρ＜1 | 不完全的相关关系 | σ组＜加权平均标准差 | 资产组合可以分散风险，但不能完全分散风险 |
【例题•多选题】下列关于证券投资组合的表述中，正确的有（ ）。（2017年）
A.两种证券的收益率完全正相关时可以消除风险
B.投资组合收益率为组合中各单项资产收益率的加权平均数
C.投资组合风险是各单项资产风险的加权平均数
D.投资组合能够分散掉的是非系统风险
【答案】BD
【解析】当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能相互抵消，所以这样的组合不能降低任何风险，选项A错误；证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，选项B正确；证券资产组合的风险小于组合中各项资产风险之加权平均值，选项C错误；在证券资产组合中，能够随着资产种类增加而降低直至消除的风险，被称为非系统性风险；不能随着资产种类增加而分散的风险，被称为系统性风险，
选项D正确。
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