CFA一级考试知识点
第八部分 固定收益证券
债券五类主要发行人
超国家组织supranational organizations，收回贷款和成员国股金还款
主权（国家）政府sovereign/national governments，税收、印钞还款
非主权（地方）政府non-sovereign/local governments（美国各州），地方税收、融资、收费。
准政府机构quasi-governments entities（房利美、房地美）
公司（金融机构、非金融机构）经营现金流还款
Maturity到期时间、tenor剩余到期时间
小于一年是货币市场证券、大于一年是资本市场证券、没有明确到期时间是永续债券。
计算票息需要考虑付息频率，未明确的默认半年一次付息。
双币种债券dual-currency bonds支付票息时用A货币，支付本金时用B货币。
外汇期权债券currency option bongds给予投资人选择权，可以选择本金或利息币种。
本金偿还形式
子弹型债券bullet bond，本金在最后支付。也称为plain vanilla bond（香草计划债券）
摊销性债券amortizing bond，分为完全摊销和部分摊销。
偿债基金条款sinking found provision，也是提前收回本金的方式，债券发行方在存续期间定期提前偿还部分本金，例如每年偿还本金初始发行额的6%。
票息支付形式
固定票息债券fixed-rate coupon bonds，零息债券会折价发行，面值与发行价之差就是利息，零息债券也称为纯贴现债券pure discount bond。
梯升债券step – up coupon bonds票息上升
margin rate递延债券deferred coupon bonds/split coupon bonds，期初几年不支付，后期才开始支付票息。（前期资金紧张或研发型项目）
实物支持债券payment-in-kind/PIK coupon bonds票息不是现金，而是实物。常见的是同等的债券或股票来代替，这类风险更高，收益率更高。
浮动票息债券folating-rate notes/FRN，通常与LIBOR绑定，通过利差quoted margin和基点basis point来体现。切记计算时需要使用上一期的LIBOR。最常见的LIBOR是美元3月期。
指数挂钩债券index-linked bonds，消费者价格指数/通货膨胀保障指数
信用挂钩债券credit linked coupon bonds与信用评级挂钩
股权挂钩债券equity linked notes与股权权益挂钩。
或有条款
可赎回债券callable bond权利属于债券发行人，价格等于同等条件不可赎回债券价格减去期权的价格。随时可赎回叫美式期权、一个赎回日叫欧式期权、多个赎回日称为百慕大期权。
可回收债券putable bond权利属于债券投资人，利率上升时投资人会行使此权利。价格等于同等条件不可赎回债券价格加上期权的价格。
可转换债券convertible bond，持有人可将持有债券转换为公司股票的权利。价格等于同等条件不可转债券价格加上股票看涨期权的价格。
有抵押品的债券称为担保债券cecured bonds；没有抵押品的债券称为无担保债券unsecured bonds
资产担保债券比资产支持证券信用风险更低。原因1.资产支持证券会成立SPV公司，担保债券可要求清算的资产基数更大。2.资产无法提供足够现金时，担保债券可以要求替换资产。
内部信用增强：结构化subordination、超额抵押overcollateralization、储备账户reserve ac
counts（现金储备、利差储备）。
外部信用增信：银行保函、信用证、现金担保账户。
正面条款affirmative要求发行人必须做的事情、负面条款negative禁止发行人做的事情。
本币债券national bond 包含了所有机构或本人在本国以本币发行的债券。
欧元债券eurobond指在欧洲债券市场发行和交易的债券，本质而言是指离岸发行和交易的债券，和“欧洲”并无关联。欧洲美元债eurodollar bond指美国发行以美元计价的债券、欧洲日元债券euroyen bond指在日本发行的日元计价债券。因为没有使用主权国本币，欧元债券受到监管最弱。如果在欧洲债券市场和至少一个本国债券市场同时发行债券，则被称为全球债券global bond。
大部分欧洲债券是不记名债券bearer bonds，本币债券是记名债券registered bonds。
根据信用质量债券市场分为投资级 investment grade和投机级speculative grade债券。
一级分为私募发行private placement和债券市场公开发行public offerings
公开发行分为：
包销underwritten offering，多家包销称为辛迪加或银团发行syndicated offering
代销best effort offering
拍卖auctions
上架注册shelf registration，主体提交一份注册资料，但可以多次发行，好的主体才有资格。
市场新发行的国债称为新发行国债on the run，新发行国债是二级市场交易最为活跃的。
期限小于1年的为短期国库券treasury bills/T-bills
1年和10年之间的称为treasury notes/T-notes
大于10年的称为treasury bonds/T-bonds
公司债务分为
银行贷款：双边贷款bilateral loan（一家银行一个公司）、辛迪加贷款syndicated loan
商业票据commercial paper期限1天到1年的融资票据
公司债券大于1年的债券。
结构化金融工具structured financial instruments，又称为结构化产品structured products，根据需求设计，通常是一个传统固定收益证券加上至少一个衍生工具构成。核心是对资产现金流结构重塑，以便重新分配风险。分为以下几类：
资本保护性工具capital protected instruments，分为全额资本保护型工具和部分资本保护型工具。最常见的是保护凭证guarantee certificate，由零息债券和看涨期权的多头组成。核心是保护本金安全，使用利润冒险。
收益增强型工具yield enhancement，通过增加风险敞口以增加期望收益，最常见的是信用联结债券credit linked notes。归还本金取决于信用事件是否发生，将风险转移给了投资人，通常深度折价发行，如果发生违约，归还本金部分应减去对应损失额。
参与性工具participation instruments让投资者参与特定资产收益。常见的是“付固定、收浮动”的互换头寸，可以间接获得市场利率上升的收益。
杠杆工具leveraged instruments
银行短期融资方式
零售存款retail deposits，分为活期存款账户demand deposits/checking accounts、定期存款账户savings account、货币市场账户money market accounts（介于活期和定期，支付市场利率，可在较短时间取出存款）
短期批发融资short term wholesale funds。准备金reserve funds（向超额准备金银行借）、银行间资金interbank funds、大额可转让定期存单certificate of deposit/CD。
回购repurchase /reop与逆回购reverse repurchase协议，指出售证券时同时签订一份协议，约定特定价格购回证券，可看成是抵押贷款，出售的证券就是抵押品。1天的回购叫隔夜回购，大于1天的称为期限回购。买入证券、借出资金的一方称为逆回购reverse repo方。
单一折现率的债券定价 - 市场折现率
当票息率小于市场折现率，债券价格小于面值，称为折价债券
当票息率等于市场折现率，债券价格等于面值，称为平价债券
当票息率大于市场折现率，债券价格大于面值，称为溢价债券
单一折现率的债券定价 – 到期收益率yield to maturity ，YTM
本质是债券现金流的内部收益率IRR
单一折现率的债券定价 – 赎回收益率yield to call

版权声明：本站内容均来自互联网，仅供演示用，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系QQ:729038198，我们将在24小时内删除。