[Table_Rank] 评级： 看好
[Table_Authors]
李甜露 首席分析师
SAC 执证编号：S0110516090001 *****************  电话：86-10-5651 1814
[Table_Chart]
资料来源：聚源数据相关研究
[Table_OtherReport] ∙ 用户时长争夺白热化，强内容是第一
生产力
∙ 6
月游戏公司收入亮眼，继续关注暑期
档表现 ∙ 新一批进口版号发放，Q3手游市场汇
集重磅新作
核心观点
[Table_Summary] ⚫ 板块发布H1
业绩预告的公司比例已超过1/3。分众传媒、三七互娱、、吉比特、华策影视、光线传媒、利欧股份等细分龙头均已公布业绩。受前期营销成本与收入错配的影响，头部游戏公司业绩尚未得到释放。由于海外项目调整损失和新游收入成本会计错配，业绩预减81.80%-78.75%。三七互娱
业绩预减同比下降 49.99% 至54.11%，二季度公司的净利润环比增幅超 567.96%，预计随着游戏产品的成熟运营，前期投入将逐步实现收益。吉比特则预计上半年净利润8.8-9.1亿元，同比增长60%-65%。预计《摩尔庄园》给公司带来的高额利润将从三季报开始显现。影视板块从疫情中复苏趋势显著，内容龙头业绩反弹。万达电影、慈文传媒、欢瑞世纪纷纷扭亏。内容龙头光线传媒和华策影视均实现较高业绩增速。营销板块乘新消费赛道东风，龙头标的分众传媒、利欧股份业绩增速可观。分众传媒有望受益于快消品牌信任发力和刊挂点位提价，下半年加大增长筹码。我们继续推荐关注新品爆发的游戏赛道，静待下半年标的业绩释放：（研发基因好+引擎能力强+项目储备丰富+《梦幻新诛仙》表现优异+新游期待度高）、吉比特（已上线游戏表现上乘+项目储备丰富+《摩尔庄园》流水暴涨）、心动公司（核心用户游戏社区+优质产品佐证研运能力）。 风险提示：新冠疫情防控；必选消费价格；国内监管政策；海外互联网市场政策。
⚫ 市场表现回顾：传媒板块随市场回调。中信传媒指数全周涨跌幅
+0.87%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第17位。从细分行业来看，上周互联网影视音频板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅4.72%，其他文化娱乐、互联网广告营销板块表现次之。
⚫ 行业要闻：虎牙、斗鱼签订终止合并协议，遵守国家市场监管总局
的决定以及各项监管要求。|文旅部拟规定：网络表演经纪机构不得以虚假消费、带头打赏等方式诱导用户消费，不得以打赏排名、虚假宣传等方式炒作网络表演者收入。|33家互联网平台签署行业反垄断自律公约|快手宣布为iPhone12系列用户提供HDR 全链路体验。|抖音以及海外版的TikTok 已成为第一个在iOS 和安卓两大系统，在全球范围内下载量达到30亿次的非Facebook 应用程序|巨人网络《Project ：GAIA 》亮相2021TapTap 游戏发布会，该游戏预计于2022年上半年上线|腾讯多人在线3D 沙盒创意游戏《罗布乐思》正式上线|网易MOBA 手游《漫威超级英雄》正式上线|伽马数据发布了《休闲电竞发展前景报告》，数据显示，休闲电竞市场规模今年预计达116.4亿元|
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中报预告密集发布，静待新游大年业绩释放
[Table_ReportDate] 传媒 | 行业周报（2021.07.12-2021.07.18） | 2021.07.20
1 本周核心观点
上周，中信传媒板块36家上市公司发布了中报业绩预告。截至7月16日，板块发布业绩预告的公司比例已超过1/3。板块龙头中，分众传媒、三七互娱、、吉比特、华策影视、光线传媒、利欧股份等均已公布业绩。
受前期营销成本与收入错配的影响，头部游戏公司业绩尚未得到释放。则业绩预减81.80%-78.75%。一方面是海外项目调整损失2.7亿元，一方面是《战神遗迹》和《梦幻新诛仙》新游收入与成本支出存在会计错配。公司称《梦幻新诛仙》上线16日流水已超过3亿元。同时，《幻塔》《一拳超人：世界》《天龙八部2》等多款重磅游戏正在积极推进中，其中《幻塔》已对外宣布于2021年7月15日进行删档付费测试，市场抱有更高期待。三七互娱业绩预减同比下降 49.99% 至 54.11%，其一季度推广费用的拖累在二季度明显缓和，二季度公司的净利润环比增幅超 567.96%，预计随着游戏产品的成熟运营，前期投入将逐步实现收益。而吉比特则预计上半年净利润8.8-9.1亿元，同比增长60%-65%。公司业绩预增贡献因素归为《问道》系列与《一念逍遥》，以及青瓷数码股权的转让。考虑到公司发行的爆款手游《摩尔庄园》上线时间为6月1日，同时游戏发行前期营销费用较高，我们预计该游戏给公司带来的高额利润将从三季报开始显现。
影视板块从疫情中复苏趋势显著，内容龙头业绩反弹。万达电影、慈文传媒、欢瑞世纪纷纷扭亏。作
为去年维持盈利的内容龙头光线传媒和华策影视，在上半年则均实现了较高业绩增速。其中光线传媒报告期内上映了《人潮汹涌》《明天会好的》《你的婚礼》《阳光妹淘》等影片，总票房约为16.75亿元，预告盈利4.5-5.3亿元。华策影视二季度确认收入的剧集项目包括《我们的新时代》、《八零九零》、《月光变奏曲》、《变成你的那一天》、《绝密使命》，预告盈利增速40%-60%。
营销板块乘新消费赛道东风，龙头标的分众传媒、利欧股份业绩增速可观。分众传媒有望受益于快消品牌信任发力和刊挂点位提价，下半年加大增长筹码。
我们继续推荐关注新品爆发的游戏赛道，静待下半年标的业绩释放：（研发基因好+引擎能力强+项目储备丰富+《梦幻新诛仙》表现优异+新游期待度高）、吉比特（已上线游戏表现上乘+项目储备丰富+《摩尔庄园》流水暴涨）、心动公司（核心用户游戏社区+优质产品佐证研运能力）。
2市场表现回顾
2.1板块整体表现
上周，传媒板块随市场回调。中信传媒指数全周涨跌幅+0.87%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第17位。2021年初以来，中信传媒指数涨跌幅为-8.42%，跑输上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第24位。
图
1
中信一级行业指数涨跌幅（%）
资料来源：Wind ，首创证券
2.2 细分行业表现
从细分行业来看，上周互联网影视音频板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅4.72%，其他文化娱乐、互联网广告营销板块表现次之。年初以来，表现最佳的板块是广播电视，影视、动漫板块表现次之。
图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）
图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）
资料来源：Wind ，首创证券
资料来源：Wind ，首创证券
2.3个股表现
表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位
前10位后10位
证券代码证券简称周涨跌幅
（%）
证券代码证券简称
周涨跌幅
（%）
300343.SZ联创股份44.75002464.SZ众应互联-9.97 300467.SZ迅游科技30.01002530.SZ金财互联-7.62 000835.SZ*ST长动18.62002292.SZ奥飞娱乐-7.46 300052.SZ中青宝14.11300518.SZ盛讯达-6.73 300770.SZ新媒股份13.99002247.SZ*ST聚力-5.69 300113.SZ顺网科技10.24002558.SZ巨人网络-5.46 300148.SZ天舟文化9.36002137.SZ麦达数字-5.28 002517.SZ恺英网络8.53603825.SH华扬联众-5.17 002555.SZ三七互娱8.23000793.SZ华闻集团-5.04 300494.SZ盛天网络7.22300071.SZ华谊嘉信-4.82资料来源：Wind，首创证券
表2上周中信传媒板块换手率前10位
证券代码证券简称所属中信三级行业周平均换手率（%）300343.SZ联创股份互联网广告营销30.90
300079.SZ数码科技广播电视16.51
300052.SZ中青宝游戏14.73
300467.SZ迅游科技游戏11.87
300781.SZ因赛集团其他广告营销10.52
300148.SZ天舟文化出版7.67
300269.SZ联建光电其他广告营销7.59
300770.SZ新媒股份互联网影视音频7.15
300494.SZ盛天网络游戏  5.90
002464.SZ众应互联游戏  5.54
资料来源：Wind，首创证券
3本周消息面
3.1行业新闻
表 3上周传媒行业新闻一览表
类别新闻内容
政策与监管  1.7月12日，虎牙、斗鱼双双公告称，已于当日签订终止合并协议，遵守国家市场监管总局的决定以及各项监管要求。
2.7月12日消息，文旅部拟规定：网络表演经纪机构不得以虚假消费、带头打赏
等方式诱导用户消费，不得以打赏排名、虚假宣传等方式炒作网络表演者收入。
3.7月13日，33家互联网平台签署行业反垄断自律公约，阿里巴巴、腾讯、字节
跳动、华为、百度、京东、科大讯飞等33家互联网企业，成为首批签署《公约》
的企业。
泛视频平台爱奇艺：1.7月14日，爱奇艺与清华大学联合论文共获ACM/IEEEIWQoS2021最佳论文奖第二名，持续以技术赋能播放体验优化。
优酷：1.7月15日，优酷维权《战狼2》传播权，获赔200万元。2.7月12日消
北京疫情最新数据
息，发掘《盗墓笔记》的磨铁集团拟IPO，优酷为其第一大股东。
芒果超媒：1.7月12日，芒果超媒控股股东芒果传媒有限公司持有的8.49亿限售
股将解禁，解禁数量占公司总股本的47.69%。
抖音：1.7月15日消息，根据SensorTower的数据，抖音以及海外版的TikTok已
成为第一个在iOS和安卓两大系统，在全球范围内下载量达到30亿次的非
Facebook应用程序。2.7月12日消息，抖音打击“无底线追星行为”包括刷量控
评、黑粉僵尸号，2021年6月至今，处罚无底线追星行为的相关帐号40个，违规
视频146条。3.7月13日消息，近日，抖音发布了“萌知计划”第三期扶持政
策，鼓励用户创作系统的青少年知识内容。
快手：1.7月12日消息，快手公布了打击直播间不良行为的第二期公告，共处置
违规帐号119个，违规直播298个。2.7月13日，快手在主题为「知识创作者的
变局与机遇」的直播沙龙上，宣布将推出大型直播活动“快手新知播”。

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